阳光照明：营收结构持续优化 海外市场加速开拓
阳光照明 600261
研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮 撰写日期：2016-08-23
Q2业绩重回高速增长,迈向国内LED照明龙头。
2016年上半年,公司实现营业收入21.26亿元,同比增长11.92%,其中,LED产品收入17.40亿元,同比增长39.71%,占比超过80%;归属于上市公司股东净利润2.18亿元,同比增长22.01%;综合毛利率26.26%,比去年同期上升2.38个百分点。其中,2Q16单季度实现营业收入11.03亿元,同比增长11.75%,归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比增长43.03%,公司在16Q2重返高增长。
公司收入结构不断优化,海外市场实现快速成长。
公司二季度重回高增长,得益于公司产品结构不断优化和海外布局的持续推进。一方面,公司加大创新投入,报告期内直接用于创新的投入近2000万元,伴随自动化率不断提升,产品毛利率不断提高;另一方面,公司积极开拓海外市场,国外市场新拓展了60多家客户,在非洲和大洋洲等市场增长迅速。未来,受益于LED照明降价幅度的放缓、公司管理水平的提高以及海外订单的持续增长,16年公司有望保持全年业绩的稳健增长。
盈利预测。
公司是经营稳健、质地优良的国内LED照明龙头企业。在海外客户订单保持增长、客户拓展加速以及自有品牌逐步建立的推动下,公司未来仍将保持稳健增长。我们预计公司16~18年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。我们看好公司未来的中长期发展,给予公司“买入”评级,继续推荐。
风险提示。
LED行业景气度不及预期的风险;LED产品价格大幅下滑的风险;原材料价格大幅上涨的风险。
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