大冶特钢：优质特钢龙头 期待转型升级
大冶特钢 000708
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-20
报告要点
事件描述
大冶特钢跟踪报告。
事件评论
特钢相对稳定的供需格局:不同于普钢行业,应用多元化决定了特钢行业产品种类极其广泛,而小量化使用的特点则使得单个特钢企业也具有十分丰富的品种结构,由此带来特钢行业及单个特钢企业面临的需求周期相对平稳。同时,生产工艺的复杂性对设备性能及管理水平提出高要求,经济结构转型过程中高端制造比重提升较为漫长决定了需求相对小众,共同导致了特钢行业供给周期亦相对稳定。总体而言,供需两端相对稳定的行业属性使得特钢领域虽然在当前行业阶段性景气的情况下上行弹性不及普钢,但在面对中长期宏观经济整体下行时,则具有相当稳健的盈利潜质。
民营机制有助于挖潜增效:面对特钢行业小批量、多批次的生产特点,公司民营式优良管理机制能够保证公司在维持较高产出效率的同时降低费率,进一步夯实公司整体盈利稳定的基础。2015年公司在行业景气极度下行背景下,依然维持盈利稳增长,主要得益于财务费用等相关成本管控得力。
特棒逐步磨合,量/质同升: 公司新投产的棒材生产线系对公司部分传统轧钢生产线的改造建设,设计年产90万吨圆钢,规格为50-130mm,主要品种包括轴承钢、汽车用钢、合结钢、不锈钢、锅炉船舶及军工用钢等,该项目的建成对公司具有以下影响:1)此次建成50-130mm 中棒产线建成后,公司将形成大棒、中棒、小棒三者协调发展的产品体系,有助于完善公司产品结构,提升市场竞争力;2)该项目产品主要定位于满足高端用户对中型棒材产品的特色化需求,有助于提升公司产品整体档次。
虽然目前特棒产线刚投产,尚难贡献业绩,但随着生产磨合、认证升级等, 其产能逐步释放与产品结构逐步升级之后,给公司总体产品带来量、质层面的有力提升依然值得期待。
预计公司2016、2017年EPS 为0.61元、0.67元,维持“买入”评级。
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