首钢股份：行情回暖叠加京唐并表 二季度盈利强劲带动上半年扭亏
首钢股份 000959
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-07-15
报告要点
事件描述
公司今日发布2016年半年度业绩预告,报告期内实现归属于上市公司股东净利润0.10亿元~0.50亿元,去年同期(调整后)为-1.74亿元。 据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润8.51亿元~8.91亿元, 按最新股本计算,2季度实现EPS 为0.16元~0.17元,去年同期EPS 为-0.03元,1季度EPS 为-0.16元。
事件评论
行情回暖叠加京唐并表,上半年扭亏为盈:公司产品主要以冷轧薄板和热轧为主,下游广泛应用于汽车制造、机械等领域,2015年公司全年热轧和冷轧产量分别为816.46万吨和717.51万吨。在1季度亏损约8.41亿(并表后)情形下,公司上半年仍能实现微利,主要原因在于行情回暖与京唐并表。具体来看:1)截止到5月末,汽车产量累计同比增速5.75%,下游需求好转带动钢价回暖,上半年北京地区热轧价格同比跌幅大幅缩窄至2.23%,热轧同比跌幅缩窄至11.56%,产品价格回升带动盈利好转;2)2015年底公司完成京唐钢铁置入交割,2016年上半年京唐钢铁完成董事会成员改选及章程修订,首钢股份也因此具备合并其会计报表的条件。考虑到京唐钢铁产品以相对高端的冷轧为主,附加值高,单品盈利强,因此,公司在上半年能够实现扭亏为盈,大概率与京唐钢铁贡献的利润增量有关。
环比方面,2季度北京地区热轧环比上涨25.53%,冷轧环比上涨7.66%, 强劲的涨势一举扭转1季度经营颓势,公司2季度业绩随之放量增长,实现归属于上市公司股东净利润8.51亿元~8.91亿元。当然,盈利增量也或与京唐钢铁资产盈利能力较强有关。
优质资产注入持续可期,平台价值或进一步凸显:虽然去年首钢集团优质资产京唐钢铁已经注入公司,但是未来仍然不能排除集团其他资产再次注入的可能性,主要原因在于目前集团资产证券化率仍然偏低,并且公司是集团境内唯一的上市平台,未来随着国企改革的不断推进,公司的上市平台价值或将进一步凸显。
预计公司 2016、2017年EPS 分别为0.06元和 0.08元,维持“买入”评级。
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