中海海盛转型行至盘中 债务归属存风险

中海海盛（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

置出航运资产后，中海海盛(600896)计划发展医疗健康服务相关业务。然而截止目前，中海海盛旗下设立的医疗相关公司均处于初期阶段，盈利能力不足或还尚未能盈利。

剥离亏损的航运资产，进军医疗健康行业，这是转型之中的中海海盛给投资者描摹的美好蓝图，而目前，有关行程已至将半。

8月23日，中海海盛公告称，公司拟向原控股股东关联方中远海运散运运输有限公司(下简称“中远海运散运”)、中海发展股份有限公司(下简称“中海发展”)分别转让海南海盛航运有限公司(下简称“海南海盛”)100%股权和深圳三鼎油运贸易有限公司(下简称“深圳三鼎”)43%股权，交易完成后，公司将出售全部航运业务相关资产，值得注意的是，此次资产转让将全部以现金支付。

据记者初步测算，此次资产转让将为中海海盛带来约17亿元的现金。

事实上，今年以来主营业务持续亏损的中海海盛已经采取多种手段补流，例如拟向原控股股东关联方中远海运(广州)有限公司【(下简称“中远海运(广州)”】出售其持有的3456万招商证券股票，按照招商证券8月13日18.06元/股的收盘价计算，此举将为公司带来的6.2亿元的现金收益。

“这些动作释放的信号很明显。一方面，航运业不景气，持续亏损已成定局，出售亏损资产肯定是对公司有好处的，另一方面，多种方式补流能降低公司长期居高不下的财务成本，也给后续资本运作提供了一定空间。”上海一位长期跟踪中海海盛的航运业研究员认为。

但值得注意的是，上市公司在将航运资产及负债打包至海南海盛时，存在部分债务转移未取得相关债权人同意的情形，或将引发纠纷。此外，中海海盛旗下尚无优质且盈利能力强的医疗资产，布局的几个子公司均处于初期阶段，出售掉航运资产后，公司后续的持续盈利能力存在不确定性。

航运资产债务归属存风险

中海海盛的转型预期一直颇为强烈。

事实上航运业自2008年起便进入下行通道，截至7月末，波罗的海干散货指数(BDI)已从2008年5月份的峰值11793点下跌至656点，其间该指数一度跌破300点。而近期虽有回暖迹象，但业内人士认为，近期回暖缺乏基本面支撑，干散货运输需求仍处低位。

而若除去政策补贴、出售资产等非经常性损益，中海海盛已经连续三年净利润为负。转型以寻找新的利润增长点迫在眉睫。

2016年5月底，中海海盛设立海南海盛，以对公司的航运及相关资产负债进行整合。而海南海盛即此次拟剥离出上市公司体系的标的之一。

根据重大资产出售说明书，对海南海盛100%股权的预估值为6333万元。此外，由于中海海盛将与航运相关的资产及对应负债、人员转让给海南海盛，海南海盛还应付中海海盛欠款14亿元，而该笔欠款将由受让方中远海运散运代海南海盛支付。也即，中远海运散运将支付总计14.6亿元，用以受让海南海盛100%股权。

然而值得注意的是，截至目前，中海海盛将相关负债由上市公司转移至海南海盛的行为，因未取得部分债权人同意，存在一定风险。

而中海海盛对此的表态也颇为暧昧。在公告中，中海海盛表示，如果海南海盛存在的部分债务到期不能及时偿还，则由上市公司与海南海盛协商解决，需要上市公司代偿的，则代偿后由海南海盛归还给上市公司，并承担费用和损失。

8月23日，记者就海南海盛到期难以偿还的债务有多少，可能由上市公司代偿的债务规模有多大，目前转让债务行为未取得债权人同意的具体情况等问题致电中海海盛证券部，董秘胡小波表示，“公司现在非常忙，且处于停牌期，不便披露这些信息。”

根据海南海盛资产负债表，截至7月31日，海南海盛负债合计27.2亿元，其中短期借款9.5亿元，长期借款2.9亿元。

后续资产注入迫切

置出航运资产后，中海海盛计划发展医疗健康服务相关业务。然而截至目前，中海海盛旗下设立的医疗相关公司均处于初期阶段，盈利能力不足或还尚未能盈利。

中海海盛半年报披露，公司目前涉足医疗行业的三个子公司，上海览海在线健康管理有限公司、上海海盛上寿融资租赁有限公司、上海览海康复医院有限公司上半年净利润分别为22万元、831万元、亏损0.04万元。

“虽然中海海盛并未透露说要做外延式并购，但目前来看，依靠上市公司自己培育优质资产确实会比较慢，下一步很可能会有收购资产的动作。”前述交运行业研究员表示。

而实际控制人览海集团旗下的核心医疗资产——上海览海上寿医疗产业有限公司，目前尚处于筹备阶段，因而较难在短期内作为盈利能力强的优质资产注入到上市公司。

鉴于优质的医疗资产难寻，且真正收购完成实现增厚业绩需要较长时间成本，前述交运行业研究员预计，今年中海海盛或将持续亏损。

此外，更为紧迫的是，半年报披露，截至6月31日，中海海盛的流动负债合计11.5亿元，其中短期借款11亿元。当期财务费用虽比去年同期减少一半，但仍高达4624万元。

值得注意的是，中海海盛上半年的归属上市公司股东的扣非净利润为亏损7.3亿元，其中6.4亿元源于当期计提了大额资产减值准备，由于主营业务不景气产生的亏损不到1亿元，财务费用对利润的吞噬作用明显。

“公司今年以来处置各类资产回收的现金，应该会有相当一部分要用于偿债，目前的财务成本太高。”毕马威一位从事审计的人士表示。