突破桎梏，充电设施为新能源车护航

核心观点

突破桎梏，充电设施市场加速启动：2016 年7 月，中汽协表示保持全年实现新能源车70 万辆的产销目标不变，然而相比之下，我国现有充电桩站已无法满足现有充电需求，充电设施建设严重滞后于行业增长；在“桩站先行”适度超前建设原则明确、充电设施新国标推出以及国家与地方政府对充电设施建设行业大力支持下，阻碍行业发展的矛盾正逐一化解，显著激发市场参与热情，根据《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》的要求，至2020年，我国车桩比将达到接近1:1的合理水平，未来五年我国必将实现充电设施建设的快速爆发。

设备制造端盈利确定性高，未来五年市场规模近500 亿元：直流充电桩技术门槛较高，以IGBT 为核心的高频开关电源是关键；国家电网作为落实国家新能源汽车战略的主要实施者，近年来在充电设施建设领域始终保持行业主导地位。2015 年，国家电网共完成充电设备招标容量90 万kW，较2014年同比增长超800%；2016 年上半年，国家电网两次招标总容量达到92.5万kW，超过国网2015 年全年招标总量，即将开展的2016 年第三批充电设备招标有望再次实现突破。按照《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020 年)》规划，1.2 万座充换电站及480 万个散式充电桩对应市场规模将达到近500 亿元。

运营端政策倾斜，显著激发市场活力：上海率先明确充电运营补贴，明确充换电站运营环节补贴政策，提出在运营环节，公交、环卫等行业充换电设施按0.1 元/千瓦时标准补贴，其他公用充换电设施按0.2 元/千瓦时标准补贴；全国各地方政府对充电服务费标准逐步规范，如上海地区充电服务费上限为1.3 元/kWh，北京地区规定充电服务费为当日本市92 号汽油每升最高零售价的15%等。充电运营端发展潜力极大，设备使用率的高低显著影响充电站盈利水平，目前国内B2B 运营与车桩联营模式已率先突破，二者能够有效保障充电设施利用率，实现更高的盈利水平。同时，一些新兴业务模式如充电桩平面广告媒体、周边服务以及车辆大数据分析等在未来产业发展空间极大。

建议关注与相关标的

综上，我们看好“设备端具核心技术、运营端拥优势模式”的企业。设备端建议关注拟收购车载充电机龙头企业铁城信息的亿利达(002686，未评级)；充电桩积累深厚能源互联网布局完善的中恒电气(002364，未评级)；运营端建议关注凭借技术创新介入充电运营领域的特锐德(300001，未评级)；推进新能源物流车、客运车运营平台的科泰电源(300153，未评级)。

风险提示

新能源车产业政策不达预期；公司资产整合推进不达预期。