白马蓝筹发力 大盘重心上移

上周五开始，以白马蓝筹股为核心，上证50指数、上证指数先后突破年线的压制，这是强烈的逆转信号，虽然还会有一个回档反复震荡确认的过程，但由于诸因素共振，大趋势已向重心震荡上移的方向转变。

之所以会有一个反复过程，重要原因是增量资金流入速度会趋缓。去杠杆、抑制杠杆还是当前的重点工作，加上经济结构调整及转型正进入关键时刻，此时增量资金会受多种因素的限制，不太可能简单复制2014-2015年单边上攻的情形。基于估值比较差异，已过度炒作的题材或概念股，中短期也缺乏动力，特别是白马蓝筹股全面转强时，会进一步强化虹吸效应，一批高估值品种会有调整压力。增量资金受限，加上内在结构的强弱转换，这两方面原因决定短期内大盘还会以宽幅区域震荡为主。

就指数而言，上证50指数于在上周五突破了250日均线。站在技术分析角度看，这是从左侧交易转向右侧交易的标志性信号，也是大盘整体逆转的重要一步。不过，从历史经验看，第一次突破这一长期均线之后，总会有一次回档巩固过程。就像创业板综指，6月27日突破250日均线之后，并没有长驱直入，而是转入区域震荡，近期再次回撤至60-120日均线之间，此时，市场热点又从中小创转向金融地产，正常情况下，创业板综指会继续以区域平台整理的格局演绎。接下来，上证指数也会快速突破250日均线，实现趋势上的转变。需要指出的是，当前市场运行格局显著强于上半年，上半年指数的中长期均线(60-250日)处于大型空头排列且发散状态，而现在，中长期均线已实现聚拢，也就是说，大盘整体上攻能量更强、更持久。换言之，未来一段时间的区域震荡也会是相对强势的，可以这样讲，先行的是指数，随后大量滞后白马蓝筹或新蓝筹会反复崛起。

当前，传统白马蓝筹股的相对估值优势，缺乏做空空间。此时，白马蓝筹频遇举牌，成为催化剂。从恒大举牌万科、廊坊发展，再到复星举牌新华保险，还有证金二季度增持华夏银行、浦发银行，核心逻辑就是这些标的具有不错的股息率(股息率大体3%至6%不等)为基础的股权价值，股息率封闭了下行空间，特别是债券收益率的持续下行，使这类价值型品种的价值进一步浮现。具体一点讲，万科A被产业资本疯抢区域就是2倍左右的市净率，以此为标准，2倍以下市净率的金融街、保利地产、金地集团、首开股份等地产蓝筹就有足够理由跟随上涨。银行、保险、券商、信托，除得到核心大资金的重仓配置以外，股价也处于一年来调整的相对低位，特别是估值也处于历史下限区域，多维共振所形成的上攻能量，在当前这一时点开始集中释放。

大盘估值重心不断上移时，新产业成长蓝筹也会展现其良好的投资弹性。这批品种上半年已完成从左侧交易向右侧交易的转移，经过一段时间缩量整理，已具备转向趋势交易的基础。新蓝筹有两类：一是中大市值的白马成长股，就像美股的苹果、谷歌、微软、亚马逊一样，以多年发展成长为基础，通过新一轮的创新业务驱动新突破，近期已引领美股全线创新高，A股也类似，像海康威视、科大讯飞、歌尔股份、大华股份、紫光股份、中科曙光、紫光国芯等；二是新生代新蓝筹，像Facebook、Twilio，因AR/VR应用、云通讯等创新技术商业化或产业化，股价持续受棒，涉及新能源汽车、半导体、物联网、智能驾驶等新产业领域的优势企业，也会在这一轮行情中反复崛起，其中，半导体材料最值得重视。