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先导智能:中报业绩翻倍 并购失败无碍公司继续前行

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-08-08

事件:2016年7月29日,先导智能发布半年度业绩报称,2016年1月1日至6月30日,公司实现营业收入3.91亿元,同比增长103.5%,归母净利润为9511万元,同比增长105.74%,EPS0.233。

锂电池市场日益繁荣,锂电设备订单大增:得益于国家对新能源汽车行业的支持,公司下游的锂电池市场日益繁荣,带动了公司锂电池设备的订单大幅增加,公司上半年锂电设备收入2.71亿,同比增长131.01%,毛利率48.61%。2016年锂电设备需求以国内为主,整体市场估计在130亿以上。先导智能作为国内锂电自动化设备龙头,公司与市场排名前五的锂电生产厂商都已有合作,主要客户预计在2016年总体投资会超过60亿,锂电设备订单大增,助力上半年业绩大幅增长。2016年公司锂电设备占比将提高至70%左右,八司锂电设备在部分性能指标上优于国际同类产品,加上供货期短、售后调试维护等服务更快捷的优势,公司未来发展有望享受行业饕餮盛宴。

光伏产业复苏,电力改革助增长:受国内光伏产业复苏的影响,上半年公司光伏设备实现营收8887万元,占比总营业收入约23%,同比增长45.04%,毛利率高达48.61%,LDTS3000电池片高速串焊机产能提升10%,将成为今年公司在光伏设备业务领域的主打产品。2016年内,国家发改委和国家能源局发布了多项电力体制改革建议,为光伏行业保驾护航。中国在2015年新增光伏发电装机容量约15GWh,同比增长逾40%,占全球新增装机容量的四分之一以上。截至2015年年底,中国全国光伏发电累计装机容量达到约43GWh,超越德国成为全球光伏累计装机容量最大的国家。预计今明两年,公司光伏自动化配套设备的收入将稳定增长。

终止JOT收购,无碍主营业务发展:公司于7月19日终止了芬兰JOT公司的收购,或将造成475万欧元的一次性损失,主要因为JOT公司2016年经营业绩存在较大不确定性风险,但先导智能目前整体运营良好,目前的营业收入符合公司计划进度,公司2015年报,预测今年全年收入7.5-10亿元,利润总额2.1-2.6亿元的目标有望实现。

投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.59、0.91、1.28元,对应PE分别为60.6、39.5、28.2倍,继续给予“买入一A”评级,6个月目标价为42元。

风险提示:生产规模扩大带来的管理风险;设备行业竞争加剧。