亿利达：空调风机龙头 新能源军工新秀

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事件：公司发布公告，2016年上半年实现营业收入4.31亿元，同比增长23.46%，扣非后归母净利润4722.5 万元，同比增长10.33%，每股收益0.15 元，同比增长33.64%。业绩增长主要原因是空调风机、冷链风机业务有所增长，收购的爱绅科技及青岛新材分别于1 月和4 月并表及出售部分闲置老厂房收益等，爱绅科技贡献业绩431.7 万元，占比9.14%，青岛新材贡献业绩160.1 万，占比2.6%

风机行业龙头，主业稳健：公司是空调风机行业的龙头企业，实现了空调风机的全产业链生产，空调风机是公司重要的业绩和现金流保障，16 年上半年空调风机实现营收2.72 亿元，占比69.8%。公司15 年积极拓展海外营销渠道，海外业务收入占比由14 年的12.8%增长至15 年的18.86%。

收购车载电机龙头铁城信息，享新能源汽车爆发红利：公司7 月4 日发布公告称，拟以6.25 亿元全资收购新能源汽车车载充电机龙头企业铁城信息。铁城信息主打产品是车载充电机和直流转换器信息，是新能源汽车不可或缺的配件，将充分受益于新能源汽车行业的高增长。15 年铁城净利润为3177 万元，达到公司15 年净利润9100 万元的34.9%，铁城信息2016-2018 年业绩承诺净利润分别不低于5000、6500、8000 万元，若成功收购，将明显增厚公司业绩。

收购优良军工标的，挖掘业绩新增长点：公司先后收购青岛海洋新材51%股份及航天盛凯20%股份，积极布局军工业务。青岛新材具有较强的科研实力，是哈尔滨工程大学海洋先进材料研究院的产业化基地，16-18 年承诺业绩分别不低于1100 万元、1700 万元、2400 万元。航天盛凯军工资质优势明显，目前已取得军工三证，在研项目为国防军工一类产品，上市公司中仅高德红外有此资质。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年EPS 为0.41 元、0.56 元、0.67元，对应PE 分别为42 倍、31 倍、26 倍。我们给予空调风机30 倍估值(SW制冷空调设备平均PE 为43.2 倍)，车载充电机60 倍估值(新能源汽车板块平均PE 为89 倍)，给予海洋新材料60 倍估值(SW 国防军工船舶制造平均PE 为210 倍)，公司对应的市值为105 亿元，对应股价为23.5 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：铁城信息收购进展不及预期或失败、并购企业业绩实现或不及承诺等风险。