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约40家寿险公司偿付能力下降 30家亏损

在“偿二代”监管体系下，以前不披露季度业绩的非上市险企今年也开始公布盈利数据。

据证券时报记者统计，截至8月1日，保险业协会共披露了56家寿险公司的二季度偿付能力报告，56家公司合计实现保险业务收入2322.45亿元，实现净利润68.78亿元，综合偿付能力中位数达到275%，较一季度末下降了25.03个百分点。

数据显示，二季度约有40家寿险公司偿付能力环比下降；有30家寿险公司二季报出现亏损，其中，有8家公司亏损规模超过1亿元。富德生命人寿二季度报告中亏损29.14亿元，为行业内亏损最多的公司。

30家寿险公司亏损

在更加复杂的保险资金运作环境下，寿险公司的盈利能力开始出现分化，有些公司成功在二季度扭亏为盈，也有一些公司继续较大规模亏损。

据记者统计，已披露二季度报告的56家寿险公司中，有30家寿险公司在二季度报告中出现亏损，占比达到53.57%。具体来看，有27家公司亏损达到上千万元，8家公司亏损超亿元，其中，富德生命亏损规模排名行业第一。

报告显示，富德生命人寿在上半年共实现保险业务收入787.46亿元，亏损29.14亿元。不过，相较一季度的亏损规模38.11亿元，富德生命人寿二季度亏损额有所收窄。

据富德生命人寿披露，该公司在二季度的业务现金净流出52.01亿元。在对流动性风险分析时，富德生命人寿表示，在基准情景下，由于未来一个季度有大量高现价产品到期退保，现金流预计为净流出，其余后续季度及年度预计为净流入，整体来看，现金流较充裕。在压力情景下存在一定的缺口，主要是由于压力测试情景非常严格，压力情景中新业务签单保费急剧下降，仅为上年度的20%，极大增加了现金流压力，且不允许公司出售相应资产，故未来三年净现金流均为负值。

事实上，受制于投资端获利难度增加，保险行业上半年的整体盈利能力有所下降，即使是上市险企也未能幸免。

此前，中国人寿、中国太保和新华保险均发布了中期业绩预减公告，分别预计上半年净利润将同比下滑65%～70%、46%和50%。对于业绩预减的原因，3家上市险企均表示受投资收益下降以及传统险准备金折现率假设更新的影响。

保监会表示，上半年利率下行叠加股市低迷，资金运用面临复杂多变的市场环境。上半年保险资金实现资金运用收益2944.82亿元，同比下降42.32%；资金运用收益率2.47%，同比下降2.69个百分点。

两公司偿付能力为负

值得一提的是，正身处于“万宝之争”事件中心的前海人寿上半年实现保费收入142.97亿元，同时成功扭亏为盈，从一季度的亏损2.43亿元变为盈利62.97亿元，综合偿付能力充足率达到143.68%。

此外，前海人寿还披露了公司旗下的26家子公司和8家联营企业，其中万科、中炬高新和南玻集团均被列为联营企业，截至6月底，前海人寿对这三家公司的持股比例分别为6.67%、24.92%和21.78%。

除了前海人寿，新光海航和中融人寿由于在一季度的偿付能力充足率为负值，也备受业内人士关注。二季度报告显示，新光海航和中融人寿的偿付能力充足率继续为负值，分别为-31.74%和-18.16%，一季度时则分别为-3.90%和-18.22%。其中，新光海航的净资产也已为负值，达到-7075.2万元。

中融人寿表示，由于偿付能力不足，公司已被暂停业务，预计2016年二季度公司净现金流出3.05亿元，占6月末认可资产317.82亿元的0.96%，公司经营存在一定的流动性风险，但总体可控。中融人寿称，公司正在加强与股东沟通增资工作，尽快使偿付能力充足率达标，恢复相关资格。预计2016年四季度将处于净现金流入状态。

新光海航也表示，已经在一季度召开了公司董事会，就改善偿付能力议题进行磋商，但并未达成有效共识和决议，公司已对现有产品进行再保险安排，通过办理再保险，降低对最低资本要求，增加实际资本。

||#　　航空公司年内发债逾千亿 对冲汇率风险

8月3日，中国国航宣布获中国证监会批准，发行面值总额不超过120亿元的公司债券。证券时报记者调查发现，今年以来，各航空公司纷纷通过发行各种债券工具，应对人民币汇率下降增加的财务负担。国内民航业进入了人民币发债的高峰期，据不完全统计，今年以来已发行的人民币债券规模超过了1000亿元，同比增加4倍。

民航公司纷纷发债

近两年，国内民航业发展迅速。证券时报记者对比发现，2016年以来，国航、南航、东航均在通过发行公司债、超短期融资债券、中期票据等多种方式进行人民币融资。其中，超短期融资债券以其兑付时间短而成为各航空公司的首选。例如国航今年上半年推出了7期超短期融资债券，总融资金额达到了152亿元。东航更是自年后至今持续发行了12期超短期融资债券，总募集资金规模达到355亿。

此外，8月3日，中国国航宣布即将发行不超过120亿元的公司债券；7月20日，东方航空发行了15亿元人民币的中期票据；南航则在今年发行了2期公司债券，融资金额达到75亿；春秋航空也于今年6月发行了公司债券，金额为23亿元。据测算，今年以来，各主要民航公司以各种形式发行的人民币债券的融资规模在1000亿元以上，同比增加4倍。

买飞机还旧债

大举借债用作何用？购买飞机是发债的重要目的之一。近一两年，各航空公司纷纷大手笔购入飞机，而这往往需要大量的美元现金才能完成交易。2015年12月，春秋航空宣布，经过与空客公司的辛苦谈判，同意向空客公司购买60架空客A320NEO系列飞机，总耗资金额达63亿美元。春秋航空方面称，这个“大手笔”交易可使得春秋航空的运力增长约158%。

2016年1月7日，中国国航与波音公司签订协议，国航向波音公司购买6架波音B777-300ER飞机。按2014年7月公开市场报价，这6架波音B777-300ER飞机的基本价格合计约为20.51亿美元。

此外，以新债换旧债是航空公司常用的财务调整方式；航空公司应收账款周转率较高，应收预付款项较营业收入比例较低；航空公司还存在大量出售机票尚未承运的预售机位所得票款在票证结算科目核算。以上多种原因易导致航空公司出现经营性流动资产合计低于经营性流动负债合计的情形。而通过发债等融资方式补充流动资金，各航空公司的资产负债率将明显下降。

对冲汇率风险敞口

人民币汇率的下降，也令航空公司认识到财务结构调整的必要性。中国国航透露，据测算，在其他因素保持不变的前提下，人民币贬值幅度每增加1%，按照中国国航2015年末外币净负债的规模测算，将引起国航2015年净利润下降约5.35亿元，占2015年全年净利润的比例为7.41%。

为应对外汇汇率波动对汇兑损益、经营利润产生的影响，国航从2012年起，就适时增加人民币债务占比，通过发行中期票据、公司债、短期融资券、超短期融资券等方式，增加了人民币债务比重，适当降低了部分债务的汇兑风险。

航空公司也会通过提前还美国债的方式来为自己“减负”。今年6月，东方航空宣布，该公司偿还美元债务本金10亿美元，有效降低了美元负债占带息负债比例，优化了公司债务结构。国航今年5月宣布，将持续通过提前偿还等方式进一步控制外币债务规模，并积极进行债务结构调整。