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东方通（300379）：经营效率大幅提升，开启下一轮外延周期

来源：安信证券

业绩符合预期。公司公告，2016年上半年实现营收1.11亿元，净利润为1302万元，分别同比增长33%和90%；EPS0.09元，符合预期。

经营效率大幅提升，期待下半年业绩增长提速。公司上半年销售费用3055万元，同比下降2%，管理费用4841万元，同比增长5%。考虑微智并表的因素下，有效控制两项费用，经营效率提升显著。公司政务大数据产品完成大数据融合平台第一阶段功能开发，并已结项，正陆续开拓广东、江苏等多地市场。公司中报提到：因受业绩季节性波动影响，一些客户的重点项目延后，营业收入和净利润占年度比例仍比较有限，但预计2016年度业绩水平将同比有较大增长。期待下半年重点项目落地后，业绩增长提速。

微智并表增厚业绩，开启下一轮外延周期。微智信业是面向电信行业的大数据信息安全领导者，承诺2016-2017年扣非利润约5400万元和7000万元。公司于5月完成微智信业的资产过户，中报实现了对微智的业绩并表，有力拉动了公司电信行业收入。公司中报明确提出：继续在新经济、新业务领域寻求并购优质资产的可能性。

投资建议：公司收购微智顺利完成，经营效率大幅提升。作为国产：中间件龙头，公司把握“国进洋退”历史性机遇，内生外延并举力争跨越式发展。预计2016-2017年备考EPS分别为1.12元和1.42元，维持“买入-A”评级，6个月目标价90元。