周五机构强烈推荐4只牛股

奥瑞金：携手全聚德推进智能包装业务，包装一体化服务能力得以验证

类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-07-28

事件

7月26日晚公司公告与中国全聚德(集团)股份有限公司的子公司北京全聚德仿膳食品有限责任公司(以下简称“全聚德仿膳食品公司”)签订二维码赋码加工合同，公司为全聚德提供包装袋外侧可变二维码赋码加工服务，并利用二维码实现全聚德产品的防伪查询及网络营销宣传功能。

简评

智能包装技术再获认可，二维码业务牵手全聚德。

(1)可变二维码智能包装技术行业首创，提升附加服务价值。奥瑞金首创可变二维码智能包装技术，区别于市面上的普通二维码，能够一罐一码，一箱一码，通过唯一码，企业可实现：精准的渠道管理；产品追溯功能实现，防伪功能提升；信息获取更加精准全面；信息推送可实现精准可选择。

(2)智能包装应用范围再拓宽，综合服务能力更上一层楼。奥瑞金二维码业务此前主要服务于红牛，此次牵手全聚德，一方面象征着该技术进一步得到客户的认可，进入到金属包装纸外的其他包装领域，有助于公司扩展核心客户，提升公司行业地位和核心竞争力。

(3)消费大数据基础数据范围再拓宽。公司智能包装技术最终可实现大数据精准营销闭环构造，使传统快消品成为具有“物联网”属性的新型产品。随着与红牛、全聚德以及未来更多客户相关合作的深入，公司消费品大数据的积累将日益强大，为后期公司进一步提升综合服务能力、打造综合包装整体解决方案提供商奠定基础。

行业整合与服务业务逐步落地，综合包装解决方案供应商转型持续推进。

(1)主业纵横并拓，持续发展。横向上，公司一方面受让中粮包装27%股权参与混改，一方面增持永新股份，与一致行动人持有其股权占比达到25.13%，成为第二大股东，旨在实现客户、包装产品等层面的协同整合。纵向上，公司向产业链下游不断延伸，2016年3月，公司1亿元认购沃田农业20%股份，旨在开启对下游消费行业的投资。

(2)智能包装业务持续推进，综合包装解决方案供应商角色坐实。一方面，公司12亿收购手游公司卡乐互动，借助高度匹配的消费群体，引入手游企业内容资源对只能包装业务进行关键补强，并对公司包装产品功能性再探索拓展，实现智能包装+手游联动发展。另一方面，公司于中科金财、乾元联合合资设立北京奥瑞金财传媒科技有限公司，将以智能包装为入口，在移动互联网营销、金融服务、数据服务、企业服务以及其他相关衍生服务领域独立开展相关业务，为智能包装业务的推进夯实基础。

探索跨行业发展，涉水体育产业。大客户红牛的运动精神基因指引了公司向体育行业转型的方向。2015年以来，公司体育产业布局动作频频。前后与“动吧体育”公司建立战略合作关系，探索儿童足球培训行业的发展；与平安证券签订关于成立体育文化产业基金战略合作协议，展现发掘体育产业蓝海市场的意向；与北美职业冰球联赛(NHL)波士顿棕熊队冰球合作，未来将以冰雪项目为主线，逐步布局体育文化产业。我们认为，布局体育产业一方面可为公司带来新的增长引擎，享受万亿体育市场红利，另一方面可与公司包装主业形成协同效应，有利于为客户提供包括品牌宣传、市场推广、渠道开拓等包装一体化服务，加强公司客户开拓力和深化与客户的合作关系。

借助资本市场力量，融资保障业务发展。

(1)成功发行公司债券，融资成本再降低。公司债券已于4月12日发行完毕，发行规模15亿元，票面利率仅4%，公司债发行后，将对原有银行贷款等形成替代，融资成本得到降低。若以6%的银行贷款年化利率对比，公司因债券发行带来的财务成本节约为3000万元/年。

(2)大股东参与公司三年期定增且持续增持，彰显发展信心。一方面，公司2016年度非公开发行股票继续推动，拟向6名投资者定向增发股20212.74万股，发行价格为9.40元/股(略高于目前股价)，总规模19亿，其中大股东上海原龙参与定增持股比例35.16%。另一方面，2015年8月27日至2016年2月2日期间，公司大股东上海原龙在二级市场累计增持公司股份424.32万股，增持均价23.65元/股(除权之前)，增持总金额1亿元，占公司总股本的0.433%。大股东、大客户参与三年期定增，大股东持续增持公司股票，且公司定增定价、大股东增持均价均高于目前股价，彰显大股东及大客户对公司未来发展的信心。

投资建议：公司业绩持续高增长，始终贯彻“大包装、大市场”方针，横向纵向多元化，实现相关产业和上下游供应链协同互补发展，公司通过收购卡乐互动，成立奥瑞金财传媒，智能包装+手游+数据分析联动发展，向全聚德提供二维码包装服务验证了公司智能包装业务扩张能力。我们预计，2016-2017年，公司归母净利润为12.82、15.56亿元，同比增长26%、21%，EPS为0.54、0.66，PE为17、14倍，总市值220亿，维持“买入”评级。