振芯科技：业绩略低于预期 看好‘N+e+X‘战略推进

振芯科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

振芯科技(300101)事件：公司发布2016年上半年业绩公告，上半年实现营业收入2.5亿元，较上年同期增长4.45%；归属于母公司所有者的净利润为4465.92万元，较上年同期增长8.47%；基本每股收益为0.0803元，较上年同期增长8.37%。

业绩略低于预期，终端产品毛利率提升明显：公司目前已形成北斗导航、图像处理、核心元器件三大业务板块和北斗导航终端、安防监控、元器件、设计服务、北斗运营五大类产品线。报告期内终端产品实现营业收入1.92亿元，同比增长8.9%，占营收总比重为76.77%，毛利率水平同比上升7.8%达到57.78%。安防监控和核心元器件保持良好势头，营收分别同比增长36.09%，29.93%。设计服务和北斗运营受研发进度及产品交付影响，营收同比减少48.02%和45.22%。

北斗终端受益于行业高速发展：公司拥有北斗产品全产业链，在自主研发能力和核心技术储备上领先竞争对手。根据国家“十三五”规划纲要到2020年我国卫星导航产业规模超过4000亿元，北斗贡献率达到60%，重要应用领域达到80%以上，北斗产业规模达到2000亿元。终端产品主要客户为特殊机构用户，主要应用于国防军事领域，年末一般为国防订单新一轮采购期，批量订单有望在下半年落地，业绩将维持较高增速。

安防监控千亿蓝海亟待深挖： 2015年我国安防行业总产值近5000亿元，其中视频监控系统产值突破1000亿元，近10年来行业复合增长率超过17%。目前国内民用安防市场普及率仅为8%，相比发达国家70%的水平，仍属行业蓝海亟待深挖。公司在视频图像安防监控领域掌握核心技术，拥有成体系、成系列的智能视频产品。产品在特种行业相关领域占据国内领先地位，随着交通、电信等新领域的开拓，民用市场未来发展空间广阔。

核心元器件保持稳定增长：随着政策红利的释放，高性能集成电路产业进入快速发展期。2015年我国集成电路市场规模为11131亿人民币，拥有全球IC市场过半份额，但国内集成电路自给率仅为27%左右，替代空间巨大。公司目前拥有55nm、40nm工艺制程的生产能力，电路规模1500万门以上，产品竞争力提升明显。随着新产品的加速推广，客户粘性得以加强，市场空间将进一步打开。

“N+e+X”战略持续推进：公司围绕北斗卫星导航应用“元器件-终端-系统”的产业链提供产品和服务，充分利用自身在北斗导航领域的优势，将北斗卫星导航与卫星通信等领域融合创新，同时也加大北斗互联网应用的投入力度，实现未来的可持续发展。近期公司拟非公开发行募集资金11.65 亿元，加快卫星综合应用的布局，紧抓卫星产业发展的黄金十年。

风险提示：市场竞争加剧，军品采购量减少，市场剧烈波动风险。