沪指四连阴 创业板指看起来却很美

周二，沪深两市早盘纷纷小幅低开，开盘后权重板块普跌，拖累股指震荡互踩，上证综指跌破10日均线的有效支撑，并向3000点整数关口附近逼近，盘中最低点3014点；午后，暴风集团、乐视网(300104)大幅拉升，带动创业板率先翻红；券商股止跌，带动股指几波反弹，上证综指10日均线失而复得。

截至收盘，上证综指报3036.6点，下跌0.23%，成交1872亿元；深证成指报10778.25点，上涨0.15%，成交3295亿元；创业板指报2273点，上涨1.06%，成交938.7亿元。

盘面观察，当指数回调接近3000点附近，出现一定反弹，说明主力有固守3000点的意图，但由于跟风资金的缺乏，盘中的反弹显得无力，指数无法逾越分时图上的黄色均线。

反观创业板指在大盘调整中表现得相对抗跌。跷跷板效应导致资金流向倾向于中小创，这预示着短期大盘的调整还没有就此结束。

首先，本次调整的原因很复杂：一是宽松的宏观流动性难以传导至股市。可以印证的是，证券结算资金余额稳中有降，股票型基金发行疲弱；二是存量博弈对资金的消耗不容忽视。人民币汇率在过去一个多月中稳步贬值，境内资金依然有外流的压力，而EPFR数据显示外资对AH股配置都在回落；三是获利盘与解套盘双重压力。大盘从5月的最低点2781点到目前已经涨幅近300点，从6月24日开始的2807至3069反弹幅度达9.3%。不管这期间投资者是否赚钱，这样的指数涨幅算得上是一场中级反弹。

另一方面，自6月27日以来的持续反弹行情并没有得到大量增量资金的支持，随着反弹进入重压区，存量资金显出后劲不足的短板。技术指标上，指数确实需要一次相对充分的调整进行修整。此外，诱发因素也很多，包括中国铁建12.42亿股解禁，券商评级大面积下调，万科持续下跌，高盛、麦格理、瑞信等多家投行已下调万科A的目标价等。

其次，投资者可能忽视了监管层明确要求资管机构降杠杆的重要意义。但从案例来看，债市与股市都要防止高杠杆地雷势在必行。

一是债券杠杆地雷，国家开发银行面临东北特钢债连续违约，6只债券总计47.21亿元实质性违约。2015年全年债券违约才200多亿，2016年上半年债券违约就超过了去年全年，下半年还有约两万多亿的债券到期。

二是股市杠杆地雷。有报道称，截至7月18日，宝能购买万科股票的资管计划，9个资管计划已经有7个被套，目前已经有资管计划到了平仓线。

值得关注的是，本周一(18日)，创业板指收盘跌幅领先大盘，跌幅0.61%，盘中一度跌逾1%，回补了上周三2250点缺口，收盘失守5日、10日均线。而周二(19日) 创业板指报收于2273点，上涨1.06%。

这是不是可以说创业板发出做多信号？确实，昨日以中小创为代表的题材类个股率先发力，以一根实体小阳线收复5日、10日均线。但是，周二成交量较周一反而萎缩，主力资金主要是通过拉抬题材股来激活市场，未来能否吸引跟风资金、带动市场人气还有不确定性。

从技术上说，创业板短线上升楔形形态看起来很美，上升楔形有一定的空间，但需严密关注上升楔形下边线，如跌破则必须大幅减仓，短线可以将2240作为关键点位，有效失守则减仓为上。眼下，创业板指距离今年高位2330点不到50点，防止冲高回落为首要任务。

综合来看，昨日大盘险守住了10日线，但5日线拐头向下要与10日线死叉了，所以短线调整趋势还是没有改变，在没有收复5日线之前，还有可能会继续调整。