益生股份:业绩如期爆棚 全年高增长确定
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-07-14
报告要点
事件描述
益生股份上修2016 年半年度业绩预告。
事件评论
公司将上半年预计归属净利润变动区间由1.65-1.95 亿元上修为2.65-2.75 亿元,同比扭亏为盈(去年亏损1.9 亿),EPS0.80~0.83 元; 单二季度归属净利润1.8-1.9 亿元,同比扭亏为盈(去年亏损1.3 亿元), 环比增长112%~124%, EPS0.54~0.57 元。
鸡价上涨超出预期为公司上调业绩预告的主要原因。二季度公司父母代鸡苗售价约45 元/套,同比上涨350%,环比上涨114%,鸡苗价格虽然二季度小幅下滑,但仍保持盈亏平衡线以上水平,均价3.45 元/ 羽,同比上涨176%,环比下滑5.5%。出栏方面公司一季度和二季度父母代及商品代鸡苗出栏较为平均,二季度公司父母代鸡苗出栏约375 万套,商品代鸡苗出栏约6500 万羽。整体上公司二季度父母代单套盈利30 元,商品代鸡苗单羽盈利1 元/羽。上半年公司总体父母代鸡苗销售约750 万套,单套盈利18 元,商品代鸡苗出栏1.25 亿羽,单羽盈利1.1 元/羽。
看好公司未来发展,主要基于:1、公司为父母代鸡苗及商品代鸡苗销售龙头,在行业供给大幅收缩背景下将率先受益,随着鸡苗价格的上涨公司业绩弹性巨大;2、公司在祖代鸡引种量大幅下降时期仍保持较高引种份额,确保生产产能,整体上预计公司16 年-17 年商品代鸡苗销量分别达到2.5 亿羽和3.3 亿羽。父母代鸡苗销量则分为1500 和1000 万套。3、公司之前已于中信并购基金合作,且近期定增获批, 充足的资金进入或使得公司外延扩张进程进一步加速,未来有望在上游曾祖代种鸡以及生物疫苗等相关协同行业进行延伸。
给予“买入”评级。看好公司在禽养殖景气时期盈利能力,整体上预计公司16-17 年EPS 分别为2.65 和3.66 元,给予“买入”评级。
风险提示:鸡价上涨不达预期。
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