精锻科技:保持快速增长态势 海外业务表现亮眼
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2016-07-11
公司保持快速增长态势,海外业务表现亮眼。公司作为国内精锻齿轮龙头,今年二季度延续了一季度以来的优异表现,上半年归母净利润增速达到35%以上。其中国内业务营收增速达到9%,与行业增速基本相当,明显优于去年全年1%的增速表现;而出口业务则保持了去年以来的高增长,营收增速达到76%,表现抢眼,这主要源自公司海外客户项目需求的增加以及公司产能的提升。预计下半年随着公司产线自动化升级的完成,目前困扰公司的产能受限问题将得到有力的缓解。我们预计公司下半年将继续保持目前的良好势头,全年业绩增速有望达到25%以上。
成本控制力强,盈利水平突出。公司管理水平优秀,成本控制能力突出。虽然上半年新增设备的投产使用使得公司的折旧费用占比提升,但通过产量和设备利用效率的提升,有效的控制了成本;同时公司的产品主要面向中高端市场,竞争者主要来自于国外,盈利水平突出。根据公司的业绩预告,我们预计公司16年上半年净利率将达到22%左右,同比提升约2个点。
维持“推荐”评级。我们上调公司16年-18年的EPS至0.45、0.55、0.63元,市盈率分别为37倍、30倍、26倍,维持“推荐”评级。
风险因素:(1)国内车市持续低迷;(2)新业务推进不达预期等。
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