华孚色纺:色纺纱龙头 网链战略打开想象空间
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强 日期：2016-06-27
报告摘要:
公司质地优越,是色纺纱行业龙头。华孚色纺是中高端色纺纱行业的龙头企业,其产品占中高端产品市场份额40%,在过去的经营中已经建立起行业壁垒。相较传统行业,色纺纱工艺环保,且具有“小批量,多品种,快速反应”,符合当下快速反应供应链的要求,具有较大发展潜力,公司作为龙头企业具有较大的发展空间。
产能扩张稳步推进,业绩弹性大。随着纺织产业的转移趋势,公司近年来加快了对新疆、越南等地的布局。公司深耕新疆多年,已与当地相关部门和企业建立了良好的关系。目前在疆产能达50万锭, 未来有望达150万锭,随着新疆纺织业十大优惠政策出台,公司有望获得稳定高额的政府补贴。越南地区受益于跨太平洋贸易关系协定(TPP),享受关税优惠等待遇,也为打开国际市场奠定基础。公司目前产能共计135万锭,未来有望实现产能翻番。
深谙纺织服装产业链痛点,布局全产业链。公司于2015年11月成立子公司深圳华孚网链投资公司,进行原料、纺纱、面料、制衣全产业供应链布局,积极融入垂直整合服饰电商平台,形成柔性供应链垂直社交生态圈,最终实现从时尚制造商向时尚运营商的转型。目前公司与多家公司进行合作,未来发展具有想象空间。 公司股价具有安全边际。2015年-2016年公司发行了两期员工持股计划,分别是高杠杆、高管高比例参与,购买价格分别为11.47元和8.87元,占总股本比例4.47%,股价具有安全边际。
预计公司2016-2018年收入增速分别为23.26%、23.26%、30.03%, 利润增速分别44.87%、9.21%、22.38%,对应EPS 分别为0.48、0.53、0.65元,当前股价对应PE 分别为20、19、15倍。维持公司“买入” 评级。
风险提示:产能扩张不达预期;棉花价格波动风险;政策变动风险; 公司转型不达预期。
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