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第4页:南都电源:锂电池业务大步前进,公司转型升级加速

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南都电源:锂电池业务大步前进,公司转型升级加速

南都电源 300068

研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-06-17

锂电池业务大步前进。公司目前锂电池产能为1200MWh,今年以来,公司与保定长安客车签订了3亿元的锂离子动力电池销售合同,与东风神宇签订了战略合作协议。公司新能源汽车动力电池业务快速放量,一季度实现营收1.29亿元,超过15年全年该项业务收入。本次投资项目建设完成后,公司的锂电池总产能将显著提升,由1200MWh增加至3500MWh,公司的产业转型升级再进一步。本次扩产后,公司的三元和铁锂电池产能将分别达到1600MWh和1900MWh,三元电池产能将实现大幅提升,符合当前乘用车和专用车放量带来的三元电池占比不断提升的行业趋势。我们预计公司今年全年新能源汽车用动力电池的出货量在500MWh以上,后续随着投建产能的不断落地,锂离子电池业务将成为公司重要的增长引擎。

储能业务屡获突破,龙头气质凸显。公司凭借自身铅炭电池产品突出的性能和低廉的成本,在业内率先提出“投资+运营”模式进行商业化储能项目的推广,取得了亮眼的成绩:公司与江苏中能硅业、苏州中恒普瑞等客户签署了累计规模达101.64MW的储能电站商业化项目;公司与镇江新区管理委员会达成战略合作,将建设总容量达600MW的商业化储能电站;公司与威凡智能和天工国际就100MWh智慧型储能电站项目达成合作协议等。随着各项储能政策的逐渐落地,行业空间正被逐步打开,公司作为行业龙头,将率先受益。

维持“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.53、0.76、0.98元,市盈率分别为43倍、30倍、23倍,维持“推荐”评级。

风险因素:(1)公司储能业务推进不达预期;(2)公司动力电池业务不达预期等。