21日午间研报精选 10股有望爆发

达华智能：NB-IoT标准获批准，物联网龙头充分受益

来源：方正证券

事件：6月16日，NB-IoT对应的3GPP协议的相关内容获得了RAN全会的批准，正式宣告NB-IoT（窄带蜂窝物联网）标准核心协议研究全部完成。

点评：

1、物联网龙头企业，数据运营将成为新模式

物联网业务是公司传统优势所在，作为RFID电子标签和IC智能卡中国最大的出货方，达华智能在物联网行业深耕多年，对行业发展有深刻的理解。此前公司主要以供货商的身份存在，多年保持在物联网感知层的领先优势，伴随中国物联网市场逐步由感知、传输、支撑等硬件环节向平台和应用方向发展，公司也在积极探索新模式，例如公司参与中山市肉菜溯源系统是最典型案例，表明公司有潜力通过与下游用户合作，不断将物联网相关用户和数据信息导入达华智能生活大平台。此外公司正在快速发展的OTT业务和智能机顶盒也将成为物联网数据运营大平台的重要一环。

2、NB-IoT标准获批准，万物互联迎来里程碑

互联网的发展已经经历了以PC和笔记本为代表的桌面互联网和以智能手机、平板电脑为代表的移动互联网两个阶段，下一步将是万物互联的物联网时代，新的智能终端，例如智能家居、可穿戴设备、智能汽车等，通过各类型传感器、RFID电子标签共同获取数据和信息。根据预测，2016年我国物联网市场规模将超过1万亿，到2020年规模将超2万亿，未来5年复合增长率达到22%。

随着服务商和不同的智能设备都变得越来越多，标准不统一成为制约物联网爆发的一个瓶颈，幸运的是，2016年6月16日，NB-IoT（窄带蜂窝物联网）标准获得国际组织3GPP通过，此前2016年6月初中国通信标准化协会CCSA会议上通过了NB-IoT系列行标的立项工作。NB-IoT系列行标计划发布时间为2016年年底，2017年年初具备规模商用的基本条件，预计2017年将是中国NB-IoT规模商用的元年。目前，NB-IoT核心协议已经冻结，9月完成性能规范，相信将有更多的产业伙伴加入，2016年下半年将涌现出更多的商业应用，并在未来出现爆炸式增长。达华智能作为产业龙头，将充分受益于产业标准化的推进。

3、OTT+金融支付业务，共同搭建“智能生活生态体系”

在物联网业务的基础上，公司重点拓展OTT业务和互联网金融业务。公司目前已收购卡友支付近75%的股权，作为公司互联网金融业务的中心，拥有稀缺的线下收单业务及第三方支付业务牌照，同时公司在保理、供应链金融、融资租赁、小额贷等领域业已布局，从而实现了“物流+信息流+现金流”三流合一。

另一方面，与南方新媒体、国广东方两大OTT互联网电视牌照方展开合作，抓住两大牌照商快速放量发放智能机顶盒的有利时机，实现公司OTT用户数快速上升。双方从融资、生产制造、渠道发放、商务运营等哥哥领域开展全方位合作，未来三年有望实现千万级别的OTT用户覆盖，在机顶盒制造、销售、以及内容领域实现多元化受益。

公司通过支付及OTT业务积累B端、C端用户资源，物联网掌握物流信息，OTT掌握用户信息，支付平台掌握资金信息，并借助大数据分析挖掘深层价值，降低金融风险，提供多种产品与服务供用户选择，满足用户的需求。同时通过OTT作为智能客厅入口，实现对达华“智能生活大平台”的引流，完善“平台+应用+渠道”的“场景金融”生态链，打造创新商业模式。

4、投资建议：

我们预测2016~2018年公司净利润增速分别为292%/40%/33%，考虑增发摊薄影响，2016-2018年EPS分别为0.36/0.51/0.67，当前股价对应PE分别为56倍、40倍和30倍。考虑到物联网通信标准获得批准使得物联网大规模的商业应用成为可能，达华智能作为国内作为物联网龙头企业，将有望充分受益。同时，公司已经形成了物联网、OTT、互联网金融三大核心的业务体系，三大业务相互促进相互补充，共同打造“智能生活大平台”，给予公司推荐评级。

风险提示：业绩不达预期风险，行业发展不顺利。