盛通股份:正常重组审查 继续看好公司后劲潜力
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王晛 日期：2016-06-16
事件:盛通股份(002599.SZ)今日公告关于公司收到证监会行政许可项目审查反馈意见,公告显示公司共接到证监会共15条反馈意见,意见主要集中于并购项目乐博教育的资质,运营,代理,财务,估值等。 对此我们点评如下:
反馈意见均为常规问题,且大多问题在公司4月28日所披露的草案里都已显示了良好的指引; n 近期中泰桥梁,文化长城定增转型教育行业均获证监会审核通过,显示了教育产业作为务实和民生行业获政府的大力支持; n 从15年底人大常委民促法到16年人大常委会立法行程,民促法三审于6月底通过的概率较大,对整体教育板块利好。
公司4月28日公告草案,5月17日复牌并召开股东大会,6月14日公告证监会反馈意见,增发上会的过程较快,显示了公司较强的执行力。公司以4.3亿估值收购机器人教育乐博乐博,切入STEAM创客教育,全面开启从教育出版到大教育行业的转型,长期看好。
投资建议:公司在保持云印刷、精品出版等业务10%中速增长同时收购乐博教育战略切入新蓝海STEAM教育培训产业,首次打开教育产业外延式扩张局面,基于上市公司具有天然转向教育产业的独特优势,我们强烈看好公司教育出版印刷与儿童机器人教育借助公司新平台将在品牌、业务、客户群体、内容IP、渠道资源等多方面协同价值的创造。考虑到乐博教育携带的“新东方”A股唯一教育基因以及公司与华控投资等设立的5.15 亿元产业并购基金将为公司后续内延增长和外延扩张提供强大的动力,我们预测公司未来三年将成功完成业务转型并进入教育产业收获阶段,增发摊薄后预计公司2016-2018年EPS分别为0.58元、0.80元和0.99元,业绩增速高达390.63%、36.72%和24.41%,对应PE分别为50x、37x和30x,目标价位为50元,对应于2016年PE 85x,继续给予公司强烈“买入”的投资评级。
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