北京科锐:持续拓展电力服务业务 有望进军军工领域
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-06-07
事件:
16年6月3日晚,公司发布公告,拟通过并购、投资等方式开拓在军工军用电源和军用电力系统等板块布局。公司6月3日与丰年永泰(北京)投资管理有限公司签署了《战略合作协议》。
观点:
1、 明确拟开拓在军工军用电源和军用电力系统等板块的布局,明确对外延持开放态度。
公司公告拟通过并购、投资等方式开拓在军工军用电源和军用电力系统等板块布局。
公司与丰年永泰(北京)投资管理有限公司签署了《战略合作协议》,丰年资本为国内领军军工投资机构,具有丰富的产业并购基金管理与运营经验;丰年资本拥有超过二十人的军工产业投资团队,管理规模超过人民币10亿元,曾累计主持投资超过30余家军工企业。
我们认为,协议的签订,代表公司外延迈出新的步伐。公司未来有望在产业资本的帮助下,拓展在军工与电力接口领域的布局。
公司还明确,对并购持开放态度。相关方向包括二次设备、电力服务、以及和主营具有一定关联度的军工类如军用电源等项目,希望在并购的同时解决团队传承问题。
2、 大股东减持、高管及部分员工增持过亿元,成本12.58元/股。
16年5月13日,控股股东减持公司总股本的4.9936%,交易对手方为诺安资管科锐1号专项资产管理计划和中信建投基金-华夏权益类4号资产管理计划。
其中,总经理申威先生,董事、副总经理安志钢先生,董事、董事会秘书郭文亮先生,副总经理朱明先生,副总经理王建先生,财务总监李金明先生,监事苗丽萍女士共七人,通过诺安资管科锐1号专项资产管理计划,合计增持公司股份5,864,087股,占公司总股本的2.6865%;其余部分员工通过诺安资管科锐1号专项资产管理计划,增持2,085,913股,占总股本的0.9556%。高管及员工合计共买入公司股份7,950,000股,占公司总股本的3.6421%,成本12.58元/股,总金额10001.1万元。
高管及部分员工增持金额过亿,代表管理层看好公司未来发展。
3、 持续布局电力服务领域。
2016年5月,公司参股贵安配售电公司,未来将真正参与配电与售电业务,了解具体的业务流程,对于公司以后布局相关业务具有较好的借鉴意义。
2016年4月,公司收购了杭州平旦科技有限公司51%股权,杭州平旦公司可为能源管控和新能源利用提供技术支撑平台和全面解决方案,公司的软件平台和具备的功能是北京科锐建设“智慧能源管控和服务”平台的有效基础。公司前期还收购了以电力施工、设备安装、电力服务为主的郑州开新电工有限公司60%的股权,收购及增资北京科锐博润电力电子有限公司66.33%的股权,收购郑州同源电力设计有限公司51%股权。具备了工程设计、施工、设备生产、设备安装、电力服务全流程的业务能力。
公司还成立多家能源服务公司,未来有望借助电力市场改革契机,依托政策支持和自身电力设备技术和经验优势,更好地开拓新的用电、售电市场,构建在配售电业务上的产业布局,培育新的利润增长点。
4、 配网建设成为稳增长的重要手段,公司配网弹性居行业前列。
能源局发布《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》,明确2015年全国配电网投资不低于3000亿元,2016-2020年配网总投资不低于1.7亿,维持高位。过去几年,国网每年完成2批配网设备的集中招标,而2015年完成4批配网集中招标;南方电网也积极加大配网投资改造。
公司产品专注于配电设备,产品线比较齐全,环网柜、非晶变压器行业领先,配网弹性在上市公司中处于行业前列。
2015年,公司新签合同19.28亿元,同比增长22.57%,为2016年业绩实现打下了较好基础。
5、 盈利预测与评级。
明确拟开拓军工军用电源和军用电力系统等板块的业务;高管及部分员工增持过亿元;积极推进电力服务领域的外延;配网弹性行业领先、受益配网建设。预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.39元、0.50元,对应估值分别为61倍、44倍、34倍。公司积极布局电力服务领域,行业处在起步阶段,与传统电力设备业务相比,成长性更大,维持“增持”评级。
6、 风险提示传统业务开拓低于预期,电力服务业务开拓低于预期
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