曹中铭：A股步入吸引资金入市误区 这招行不通

A股市场常常会步入吸引资金入市的误区，认为只要能够吸引资金进场，股市就会好起来，但事实证明，这招根本行不通。自2002年QFII进入A股市场开始，RQFII、沪股通等鱼贯而来，但A股市场“牛”短“熊”长的格局未有根本性的改变。没有别的原因，投资者对于市场信心严重缺乏才是致命性因素。

据香港媒体报道，市场已对深港通久候多时，最新据来自监管机构消息指“短期内会有事情发生”。更有业界人士透露，港交所人士早于上月已暗示今、明两月为公布深港通“高峰期”，但亦有指确实时间表仍受市场环境影响，最终仍须视乎内地高层的决定。近期深港通的消息频传，但到底何时实施至今仍然犹如“雾里看花”。

尽管如此，深港通对市场的影响已经显现出来。如5月31日，被“压抑”了近一个月的沪深股市出现“暴动”，当天上证指数以近百点长阳报收，深成指涨幅更是达到4%，而且两市成交量同步放大。股市能有如此表现，除了外资持续抄底A股等之外，市场解读的一大利好即为深港通渐行渐近。

深港通能为A股带来什么？或许当年的沪港通能给我们某些参考。在沪港通没有实施之前，国内券商普遍看好，认为沪股通将为A股带来8000亿元甚至是超过万亿的资金，但事实却与之大相径庭。沪股通总额度3000亿元，日均130亿元。沪股通仅上线首日额度使用占比达到100%，其余大部分交易日均低于20%，日均占比为4.43%。事实上，沪股通的3000亿元的额度都没有用完，更别说什么万亿资金进场了。

但一个不能被忽视的事实却是，发轫于2014年7月份的牛市行情，虽然背后亦有“人造”的成分在内，但当年实施沪港通却是牛市行情的“导火索”，这点却是不容置疑的。也正是牛市被“点燃”，上证指数才在去年的6月份攀上了5178点的高位。

继沪港通之后，深港通的启动其实已经不得不提上日程了，市场对此亦是满怀希望。不过遗憾的是，至今我们也没看到“时间表”。与沪港通相比，启动深港通，两者之间会有相同点，也有不同之处。比如，因为有了沪港通的“前车之鉴”，对于深港通能吸引多少资金进入A股市场，各大券商不再作出预测。甚至沪股通的3000亿元都有剩余，到时候的深股通可能也好不到哪里去。

另一方面，2014年沪港通推出时有天时、地利、人和等多方面的优势，最终造就了一波牛市行情。而在目前的背景下，启动深港通的话，不可能引爆一轮牛市，最多也只是反弹行情而已。毕竟，从A股市场的历史上看，一轮牛市行情的产生，需要市场“酝酿”多年的时间才可完成。如2007年的牛市行情，其“酝酿”时间为2001年6月份到2005年的6月份，跨度为整整四年；从2009年的8月份到2014年的7月份，历经六年时间的调整，才造就了上一轮牛市。而从去年的5178点高点至今，股市调整时间才只有一年，沪深两市高位累积了巨量的套牢盘，此时发动一波行情，相关资金无异于充当“解放军”的角色，显然没有谁愿意充当那个傻子。因此，即使是深港通启动，其对于目前的市场影响是非常有限的，更何况其真正能够吸引进场的资金也是非常有限的。

A股市场常常会步入吸引资金入市的误区，认为只要能够吸引资金进场，股市就会好起来，但事实证明，这招根本行不通。自2002年QFII进入A股市场开始，RQFII、沪股通等鱼贯而来，但A股市场“牛”短“熊”长的格局未有根本性的改变。没有别的原因，投资者对于市场信心严重缺乏才是致命性因素。

因此，无论是深港通启动也好，还是A股能够纳入MSCI指数也好，都不太可能改变业已形成的市场“生态”。而改变市场“生态”的最佳途径，只有提振投资者的信心，而这需要我们从制度建设、市场监管以及投资者保护等多方面着手。