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埃斯顿:工控业务平稳增长 机器人业务有望放量

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高鹏 日期：2016-06-03

报告摘要:

工业机器人业务快速成长:公司是机器人龙头企业之一,目前公司机器人业务分为工业机器人和系统集成业务,主要应用于焊接、冲压和搬运领域,2015年工业机器人及成套设备相应业务收入7885万元占营业收入的30%,其中生产机器人约1000台,2016年有望用足产能,2017年将有新的工厂投入生产工业机器人。

传统装备制造业务发展平稳:公司数控系统主要应用于金属成型机床行业,客户群体覆盖了全国大部分行业主流厂家,市场占有率高,受金属成型机床行业整体下滑,公司相应业务受到一定影响,但仍然发展平稳。交流伺服系统主要应用于机床,包装机械,印刷机械等领域,2015年仍保持小幅增长。公司大力发展前景良好的大功率交流伺服产品,提供运动控制及交流伺服系统产品的完整解决方案的,未来交流伺服产品的销售额和毛利率均有望保持持续提升。

外延发展有望继续推进:公司坚持内生和外延并举的发展战略,收购EuclidLabsSRL,加入台州尚颀产业并购基金,外延发展等动作不断,公司扎起外延发展方面有望进一步突破。

投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.71亿元、0.91亿元和1.22亿元,EPS为0.24元、0.31元、0.42元,市盈率分别为:136倍、106倍、79倍,给予“增持”评级。

风险提示:传统业务继续下滑,工业机器人成长不及预期