13、亿纬锂能：加码动力锂电池 抢先受益三元爆发
晋身动力电池市场新秀,迎接三元风口。
据我们测算,今年国内乘用车和物流车的翻番增长将刺激三元电池需求较2015销量的4.4GWh有望翻番增长至12GWh,而国内一线企业三元产能扩产相对滞后,三元电池行业今年预计将出现供不应求。目前公司拥有三元0.7GWh、磷酸铁锂0.4GWh产能,其中三元产能预计2016-2017年达到1GWh和3GWh,磷酸铁锂产能预计年底扩产至1.2~1.5GWh,随着公司三元产能释放,有望受益三元产业链爆发。
传统锂原电池业务龙头地位稳固,积极研发电容器产品。
锂亚电池领域公司是国内最大、世界第三的供应商,年销售数量全球第一,锂锰电池销量名列前茅。锂原电池主要产品包括锂亚电池、锂锰电池、SPC产品。智能表计、智能交通市场需求稳步提升及光伏风电装机不断增长,公司行业龙头地位稳固。另外公司积极研发高能量密度的锂离子电池电容器SPC等新产品,不断推动锂原电池业务稳步发展。
电子烟市场行业拐点出现,业绩显著改善。
2014年公司并购麦克韦尔进入电子烟市场,2015年底麦克韦尔顺利挂牌新三板。随着电子烟市场调整期基本结束,公司电子烟业务已建立自主品牌,并且锁定美国大型客户促ODM稳步增长,今年业绩有望显著回升。
受益三元需求爆发,抢占储能蓝海市场,维持买入评级。
公司布局动力电池市场,有望受益于新能源汽车、尤其三元产业链爆发,并参股沃太能源12.5%股权,战略性布局储能业务抢占蓝海市场。暂不考虑增发摊薄,预计公司2016年-2018年EPS为0.66、1.15和1.56元/股,对应估值57X、33X和24X,维持买入评级。
风险提示。
新能源汽车增速低于预期;产能投进低于预期;（广发证券王理廷 陈子坤）
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