四维图新:收购杰发科技,助力车联网全产业链布局
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研究机构：华鑫证券 分析师：董冰华 撰写日期：2016-06-01
事件:公司近日发布购买资产预案,拟以38.75亿元收购杰发科技100%股权,其中拟发行股份支付3.31亿元,发行价格为25.59元/股;以现金支付35.45亿元。拟通过锁价方式向腾讯产业基金、芯动能基金及员工持股计划等特定投资者,非公开发行募集配套资金,总额不超过38亿元,其中35.45亿元用于支付标的资产现金对价,2.2亿元用于建设趣驾Welink项目,剩余资金用于支付交易相关费用。
并购汽车芯片领军企业,助力车联网全产业链布局。杰发科技前身为国际顶级芯片设计企业联发科旗下的汽车电子事业部,是一家专业从事后装车载信息娱乐系统芯片产品和解决方案提供商,目前在国内车载导航芯片后装市场处于领先地位。
收购杰发科技使得公司的产业链延伸至关键的汽车芯片环节,助力公司实现从汽车芯片、地图数据、导航软件、手机车联、车载语音、内容服务及车辆网数据云的全产业链布局。公司数据和软件产品与杰发科技的芯片硬件产品强强联合,将实现在产品、市场和客户等领域的优势互补,使公司包括手机车联、ADAS及导航软件等车联网产品群及服务快速获取新增用户,有助于公司大数据及计算能力在车载端实现落地,建立更完善的大数据搜集和分析能力。
联手推进无人驾驶。在面向未来的智能汽车领域,芯片级的软硬结合以及各传感器算法融合的方案代表着无人驾驶产业发展的趋势。公司目前在高精度地图、人工智能和深度学习等方面已经有相当的技术积累,而杰发科技在汽车电子芯片设计领域处于市场领先地位。通过收购杰发科技以及与联发科签署《战略合作协议》,将极大提升公司无人驾驶完整解决方案能力。
显著增强上市公司盈利能力,贡献业绩七成左右。本次交易对手方承诺,杰发科技2016-2018年预测净利润分别为人民币1.87、2.28和3.03亿元。假如本次收购成功,考虑新增股本,公司EPS有望提升七成左右,显著增强公司盈利能力。
员工持股计划参与认购,锁定核心人员。本次重组,员工持股计划共24人(包括公司高管8人,骨干员工11人和杰发科技核心员工5人)参与认购4亿元,,锁定期3年,彰显管理层对公司未来发展的强烈信心,以及通过股权激励保证公司及杰发科技核心团队的长期稳定以及创新动力。
盈利预测:不考虑本次收购,我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为1.60、1.99、2.46亿元,EPS分别为0.22、0.28、0.35元,对应PE分别为130、104、84倍。若本次收购成功且2016年完成并表,我们预计2017-2018年公司EPS分别为0.48、0.62元,对应PE分别为60、47倍。我们看好公司外延式并购汽车芯片领军企业完善车联网全产业链,强化公司车联网龙头企业地位。同时,通过数据、人工智能和芯片的软硬一体化融合,强势进军无人驾驶领域。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。
风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)并购推进不达预期;(3)核心员工流失。
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