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惠博普:拟定增收购安东伊拉克业务

类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：杨绍辉日期：2016-05-26

事项

惠博普(002554.CH/人民币13.63,买入)拟定增募集资金10亿元,主要用于收购安东伊拉克业务40%股权。

主要观点

公司基于较充裕的海外EPC订单,预期今年2.5亿元净利润,收购安东伊拉克业务40%股权的投资收益对利润的贡献显著但还有赖于增发进度。假设收购成功后按40%权益和承诺利润计算,此次投资可贡献约1亿元净利润。

与安东油田服务公告一致,安东拟出售伊拉克公司40%股权回收7亿元现金改善公司现金流。近年来安东在伊拉克的业务从连续油管、钻井业务发展到钻完井一体化和采油服务等总包服务能力适用当地外包经营模式。安东伊拉克公司2015年收入5.6亿元净利润1.8亿元,并承诺净利润2016年为2.6亿元。

近年来惠博普一直致力于EPC工程总包转型,并重点发展海外市场,成功抵御了油价下滑对传统油田环保设备特别是在国内的影响。此次收购安东伊拉克40%股权也是一次成功的产业链延伸和强强合作,是HBP的油田系统地面工程建设与安东伊拉克的采油技术服务业务的协同。

公司增发底价12.72元/股,募集资金不超过10亿元。按目前股价推算预期增发后总市值90多亿元,对应完全并表的利润市盈率估值不超过30倍,还可以受益油价持续反弹,维持买入评级。

风险因素:

国际油价再创新低,但这一概率已经很小;

A股系统性风险导致估值下移。