亨通光电:行业景气一季度业绩高增长,定增项目开辟全新发展空间
亨通光电 600487
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-05-03
收入大幅提升,盈利能力改善业绩高增长:一季度公司营收和净利润较去年同期均大幅增长。究其原因,我们认为,在行业旺盛需求推动下,光纤光缆及海缆业务快速发展;而随着公司完成对电信国脉收购,其在通信网络设计与工程服务领域的收入及利润规模大幅提升。此外,公司规模效应显现,各项期间费用率均有显著改善,加速其业绩增长。毛利率方面,一季度公司毛利率为24.76%,同比增加0.45个百分点,产品盈利能力继续增强。我们认为,当前光纤光缆行业景气向上,其产品价格或将继续回升;而随着公司光纤预制棒产能扩充和海缆业务快速发展,我们判断,其整体毛利率还将维持稳步上升的态势。
分享光通信行业高景气,布局驻地网建设和运营:光通信行业景气向上,推动公司主营业务快速增长。不仅运营商对光纤光缆的需求持续增长,广电、电力、互联网厂商等行业用户在其信息化建设中也产生大量光纤需求,进一步推动市场繁荣。而商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销,也对国内光纤预制棒的供应厂商形成巨大利好。此外,公司拟投资4.98亿元发展宽带接入项目,形成光纤光缆生产、宽带网络建设、宽带网络运营的一体产业布局,全面分享光通信产业景气盛宴。
行业需求快速上升,海缆业务发展迅速:可以看到,公司海缆业务发展迅速,正成为公司新的业绩增长点。2015年,公司在海缆市场持续取得突破性进展,市场影响力快速上升;同时,国内海洋信息化建设需求快速上升,海上风电、油气平台、海岛建设等均对于海缆有大量需求,行业呈现景气向上态势。考虑到海缆属于线缆行业中的高端领域,具备较高技术壁垒和盈利能力;其迅速发展可为公司带来显著利润增长。此外我们注意到,作为此次定增募投项目之一,公司计划募集8.3亿元用于发展海底光电复合缆项目,进一步扩充其生产规模。我们认为,该募投项目将有助于公司强化其市场地位,分享海缆行业快速成长。
投资建议:我们看好公司发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.62元、0.72元、0.87元,重申对公司“买入”评级。
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