工信部拟建设石墨烯创新中心 壮大石墨烯产业(附股)

第5页:智慧能源:垂直电商与动力电池业务渐成重要的业绩增长点

第1页:工信部拟建石墨烯创新中心 产业扶持再加码

第2页:方大炭素:受益于非经营性因素,1季度业绩同比好转

第3页:德尔未来:产业资本连续增持,价值持续被低估的锂电隔膜新贵

第4页:长信科技:年报业绩基本符合预期,公司确立面板模组、动力电池、大数据三业务战略

第5页:智慧能源:垂直电商与动力电池业务渐成重要的业绩增长点

第6页:东旭光电:布局8.5代玻璃基板,确保17-18年快速增长

第7页:中泰化学:一季度扭亏为盈,看好粘胶-纺纱业务

第8页:中钢国际:海外订单饱满,盈利能力将大幅提升

智慧能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

智慧能源:垂直电商与动力电池业务渐成重要的业绩增长点

智慧能源 600869

研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-05-04

投资要点

完成医药资产剥离,聚焦主业发展

2015年,公司线缆业务实现收入107.46亿元,同比持平,毛利率同比增加2.73个百分点;受新增部分子公司并表等因素影响,智慧能源业务收入同比增长3.94倍至6.60亿元,但毛利率同比减少28.5个百分点至34.9%。

垂直电商和锂电业务成长迅速,未来有望持续快速成长

2015年,主营电子商务的子公司“买卖宝”实现收入29.11亿元、净利润0.38亿元,同比增长94.8%、79.2%;新增买卖通会员585家,同比增长3.43倍;交易量同比增加50.7%。在“互联网+”新生产力推动下,我们预计“买卖宝”与分立的远东材料交易中心的合计收入于2016年将突破50亿元。

主营18650锂电池的子公司“远东福斯特”实现收入10.76亿元、净利润1.14亿元,同比增长31.4%、1.54倍,为上市公司贡献并表净利润0.22亿元;动力电池销量为6702套,分别为众泰汽车、陕汽通家、恒玖电气、凯马汽车供应4225套、929套、1398套、150套,品质受验。我们预计,其动力电池组销量于2016、2017年将达到约3万套、5.5万套,持续快速成长可期。

维持“买入”评级

我们预计,2016~2018年,公司将实现当前股本下EPS0.29元、0.37元、0.45元,对应25.7倍、20.1倍、16.4倍P/E;如按上限增发,对应摊薄后EPS分别为0.27元、0.34元、0.42元,对应27.7倍、21.7倍、17.6倍P/E。

风险提示

业务发展、增发进展或低预期;行业估值中枢或现波动。