应流股份:四两拨千斤,专用设备高端零部件执牛耳者
应流股份 603308
研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-04-25
应流股份是我国高端铸件龙头企业,拥有铸造、加工、组焊为一体的完整产业链,工艺技术水平高,装备水平国内领先。公司传统业务客户遍及石油天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械、医疗设备和节能环保设备等高端领域,多为世界500强企业,未来将保持稳定。公司积极布局核电和航空发动机叶片业务,两者将在未来持续放量,有望大大提振公司业绩。
投资要点:
公司是我国高端装备核心零部件龙头。公司积极布局极具战略价值和发展潜力的产业领域。在核电领域公司核一级主泵壳和爆破阀铸件打破国外垄断,成为仅有的国内供应商。公司成为我国三家军用航空发动机叶片供应商之一,将持续受益于我国军工航空需求放量。
身处核电蓝海,年均市场空间超7亿元。我国能源结构改革推动核电业务快速发展,其中核一级主泵泵壳市场空间将达到4.8亿元左右,核一级爆破阀市场空间达120个,核废料后市场空间达3亿元。公司是核一级爆破阀和核废料市场的唯一国内参与者,此外,核一级主泵壳市场国内只有公司在供货,因此公司将充分受益于我国核电装备大发展。
军用航发叶片市场未来十年产值超千亿元。未来十年仅WSlOB叶片需求约为18000套,产值超千亿元。公司是目前仅有的三家供应商之一,未来将持续收益。
投资建议:我们预计公司2016和2017年EPS将分别为0.63和1.02元,给予2016年45倍,2017年30倍PE,公司目标价28.35元,给予推荐评级。
风险提示:公司核电业务份额被国内外竞争对手挤占,航空发动机项目推进不及预期,我国核电项目建设进程不及预期
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