百度在安徽打造首个无人车运营区域 七股躁动

第5页:拓普集团:2016Q1业绩高增长,高安全边际ADAS标的

第1页:百度在安徽芜湖打造国内首个无人车运营区域

第2页:万安科技:收购万安泵业,优化智能驾驶和电动化布局

第3页:均胜电子:TS项目顺利交割,智能网联深度再布局

第4页:亚太股份:主业向合资品牌再渗透,看好智能电动双驱动

第5页:拓普集团:2016Q1业绩高增长,高安全边际ADAS标的

第6页:保千里:定增过会,智能视像平台呼之欲出

第7页:双林股份:季度业绩符合预期,无人驾驶战略持续推进

第8页:威帝股份:业绩增速与行业同步,车联网将成为增长点

拓普集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

拓普集团:2016Q1业绩高增长,高安全边际ADAS标的

拓普集团 601689

研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-04-27

2016Q1业绩高增长,继续超出预期。国内乘用车市场1-3月累计销售255.33万辆,同比增长11.12%(数据来源于中汽协),整体需求呈现复苏态势。拓普2016Q1营收和利润之所以远超于行业水平核心在于3点:1)去年年底公告的通用E2XX的8年10亿元订单一季度已经开始快速上量,整体进度顺利。2)汽车电子真空泵下游订单需求旺盛,逐月保持高增长态势。3)隔音内饰保持稳步增长,轻量化悬架保持较快增长。2016Q1毛利率同比提升了2.89个百分点,核心原因在于:通用海外订单和电子真空泵带来产品结构改善。

展望2016Q2-2016Q4:大概率继续保持高增长。原因在于:1)行业层面:国内乘用车全年增长大概率有望好于去年。2)公司层面:通用E2XX平台全年将逐步加速放量。涡轮增压发动机的普及带来汽车电子真空泵下游需求旺盛。隔音内饰和轻量化悬架也将稳中加快。

拓普就是“纯正&靠谱”智能驾驶标的!布局ADAS,“拓普”不可错过。相比其他ADAS标的,拓普三大优势:1)主业增长强劲提供良好的安全边际。2)以智能刹车切入,具备先发优势且卡位好,未来不排除做ADAS全产业链布局的可能性。3)下游客户关系深厚且外延并购战略明确,ADAS产品配套落地能力强!考虑到订单上量超出预期,上调2016-2018年EPS至:0.87元、1.09元、1.32元,对应PE:31X、25X、21X(暂不考虑增发摊薄)。维持“买入”评级。

风险提示:下游新车需求增速进一步放缓;客户开拓进度不达预期。