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爱尔眼科:一季度业绩维持高速增长

爱尔眼科 300015

研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2016-04-22

报告要点

事件描述

公司公布2016年一季报,实现营业收入9.15亿,同比增长40.36%,净利润1.18亿,增长35.20%,扣非净利润1.20亿,同比增长33.54%。每股收益为0.12元。

事件评论

各业务板块增速良好,费用率平稳:准分子手术实现收入2.40亿,同比增长39.33%;白内障手术实现收入2.24亿,同比增长54.94%;视光业务收入2.11亿,同比增长42.14%。毛利率为45.49%,较去年同期下降1.1个百分点。销售费用率为12%,增加1个百分点,主要由于公司经营规模扩大,广告费用、品牌宣传费用和市场营销人员工资等费用相应增加。管理费用率为15%,与去年同期持平。

推出限制性股票激励计划,激励对象广泛:激励对象包括高管、中层管理人员和核心技术骨干共计1585人,合计授予2200万股。据测算, 业绩考核目标为2016-2019年净利润同比增速不低于20.0%、16.7%、14.3%、12.5%。公司此次激励对象广泛,金额大,为将来几年业绩增长提供了内部推动力。

学术地位扎实,彰显爱尔眼科品牌价值:公司在“国际高度近视高峰论坛”被授予“全球ICL 手术量第一医疗机构”的称号,在全球眼科行业里崭露头角,积累起爱尔眼科的学术影响力。医疗机构最具价值的就是在行业内的学术影响力,公司在眼科领域深耕多年,获得了业内同行的一致认可。扎实的学术基础也为公司业务顺利开展,吸引越来越多的患者登门创造了前提条件。

维持“买入”评级:多重因素推动公司业绩持续高速增长,股权激励广泛且充分,公司双轮策略推动医院数目不断增长,高端手术推广使得单项手术金额增加。预计公司2016年、2017年、2018年EPS 分别为0.59元、0.78元、1.04元,对应当前股价的PE 分别为52x、39x、29x,维持“买入”评级。

风险提示:新增医院增速低于预期