恩华药业:减持履行完毕,拐点有望确立
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2016-05-11
报告要点
事件描述
恩华药业今日披露控股股东减持情况,截至2016 年5 月9 日,控股股东恩华投资通过交易所大宗交易系统合计减持公司股份2425 万股,占公司总股本的4.9983%,恩华投资本次减持计划已履行完毕。
事件评论
大股东减持完毕,股价压制因素消除:自公司在2016 年1 月15 日披露控股股东恩华投资的减持计划以来,恩华投资通过大宗交易系统累计减持公司股份2425 万股,占公司总股本的4.9983%,未超过计划减持的数量。截至5 月9 日,恩华投资的减持计划已履行完毕,减持后持有公司35.09%的股份,仍为公司的控股股东,股价压制因素消除。
老品种增长稳健,新品种有望放量:目前公司的增长动力主要来自于麻醉类、精神类与神经类药。麻醉药力月西与精神类药利培酮将保持10%左右的稳定增长,福尔利、一舒、齐拉西酮、加巴喷丁等主打品种将仍保持较快增长,近年上市的度洛西汀、阿立哌唑、右美托咪定、丙泊酚有望通过招标放量,2016 年初至今在重庆、四川、海南、广东均有产品中标。公司新药埃他卡林片、普瑞巴林胶囊以及马来酸氟吡汀胶囊将在做完补充工作后,重新提交注册申请,是公司后续增长的动力。
移动医疗再下一城,打造医生互动平台:公司拟出资500 万元设立全资子公司“北京医华移动医疗科技有限公司”,将针对麻醉和重症等公司主营产品所处领域,打造国内临床一线的学术骨干医生专业交流互动的移动医疗第一品牌,促进医生间交流,为临床决策提供更多参考。公司已在2015 年分别投资5000 万元、2550 万元参与设立江苏好欣晴、北京好欣晴。我们认为战略布局移动医疗,打造医生互动平台,有利于公司的长远发展。
维持“买入”评级:公司是中枢神经领域的龙头企业,实力雄厚,竞争壁垒高。过去两年业绩增速短暂放缓后,2016 年上半年或将成为拐点,未来增速有望逐步回升。预计公司2016 年、2017 年、2018 年的EPS 分别为0.66 元、0.82 元、1.03 元,对应PE 为36x、29、23x, 维持“买入”评级。
风险提示:公司招标进度与新产品获批进度不及预期
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