神州高铁:轨道交通运维龙头,后市场浪潮标兵
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘倩倩 日期：2016-05-10
事件:近日神州高铁发布2015年年报,公司实现营业收入12.95亿元,较上年同期增长321.60%;实现营业利润1.95亿元,较上年同期增长970.16%;实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,较上年同期增长2290.28%。同时公司2016年第一季度业绩报告显示,公司实现营业收入21267万元,较上年同期减少7.86%;实现归属于上市公司股东的净利润1159万元,较上年同期减少-9.46%。
并表新联铁致2015年业绩增幅巨大。据年报显示,新联铁实现营业收入9.88亿元,占总营业收入的76.3%。成为2015年公司业绩大幅增长的主要原因。值得注意的是公司已完成收购工作的交大微联和武汉利德,未并入2015年公司利润,交大微联和武汉利德2015年的净利润分别为1.34亿元和8112万元。
一季度业绩受收购费用影响下滑。公司于2016年一季度实施完成了对武汉利德和交大微联的重大资产重组项目,在研发、技术、市场、人员、财务等资源的整合过程中,管理成本和财务费用支出增加且较为集中,对公司利润造成了一定影响。同时,轨道交通运维市场季节性因素明显,大部分项目验收将集中在第三和第四季度。
铁路后市场一体化平台逐步形成。目前公司已经基本实现机车、车辆、信号、线路、供电、站场业务的全覆盖,共有156项高速铁路产品,193项普速铁路产品,77项城市轨道交通产品。随着交大微联和武汉利德的收购,公司在信号和线路两大模块的能力全面提升,进一步完善其覆盖领域,向全覆盖、一体化服务供应商迈进。
互联网+与大数据的强强联合。公司依托其系统化平台的优势,以"互联互通"为核心,逐渐形成大数据、云处理的设计和服务能力。通过数据化平台建设,为客户提供数据挖掘、数据采集、数据集成、数据分析、数据建模等线上线下专家服务,推动公司从单纯的高科技企业向"互联网+高科技"的复合型数据平台企业转变。
产学研一体化的发展理念。公司与中国铁道科学研究院、北京航空航天大学、北京交通大学等多家高校科研院所建立了战略合作关系,充分依靠高校强大的研究与人才培养能力,转化科研成果,提升公司技术与人才优势。
公司业务拓展快速,多产品获国外准入许可。公司积极拓展城市轨道交通和海外市场,先后进军北京、青岛、南宁、昆明等城轨市场,并加强了与德国、美国、新加坡、泰国、南非等国家在多个领域的合作,清洗、探伤等产品已获得了多国的准入许可。
“产业+资本”双轮驱动,助力未来发展。公司正在全面建设以“产业+资本”双轮驱动的新型企业发展模式,以公司总部为资本平台、网络平台和系统平台,为下属板块集团的实业发展提供支撑和保障;下属板块集团将在各自专业领域精耕细作,将实体产业做大做强,并通过形成大协同作战群,集中突破市场壁垒,助力公司长远发展。估值与评级。我们预计公司2016年和2017年摊薄后EPS分别为0.22元和0.30元,对应2016年4月29日收盘价(10.72元)PE分别为49X和36X。公司作为轨道交通运维龙头企业,平台化协同效应以及产品优势有望进一步打开,将优先受益于铁路后市场浪潮。首次给予“买入”评级,6个月目标价16.00元。
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