券商评级：当绩优遇上低估值 12股就是买_股票频道

青岛啤酒:一季报点评

类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：王学谦日期：2016-05-10

事件:青岛啤酒发布16年一季报。

收入、利润均恢复增长。一季度青岛啤酒实现营业收入68.62亿元,同比减少4.41%;营业利润7.48亿元,同比增长10.86%;利润总额7.85亿元,同比增长7.03%;归属上市公司股东的净利润5.34亿元,同比增长2.47%;基本每股收益0.40元,同比增长2.33%。

毛利率回升,费用水平基本稳定。一季度毛利率41.10%,同比上升1.65个百分点,销售费用率19.47%,同比上升0.48个百分点。管理费用率4.44%,同比下降0.01个百分点;净利润率7.75%,同比上升0.47个百分点。

销量继续减少,高端产品增速放缓。一季度总销量195万千升,同比下降5.34%。其中主品牌销量106万千升,同比减少7.02%;高端产品销量49万千升,略低于去年同期,增速明显回落。

大麦价格小幅波动,进口量明显减少。进口大麦价格年初回升后再次回落,明显低于去年同期水平。总体而言,近期大麦价格处于相对低位,有利于缓解啤酒企业的成本压力。

维持对青岛啤酒的“持有”评级。

风险提示:啤酒市场竞争激烈,而且其销量易受天气变动影响,重要原料大麦的产量和价格也受产区天气的重大影响,对于其风险应予以充分关注