万安科技:加码线控制动,智能驾驶再进一步
万安科技 002590
研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-05-06
报告要点
事件描述
万安科技5 月4 日与Haldex Brake Products AB 签订了《关于成立(瀚德万安(中国)电控制动系统有限公司)的合资经营合同》,其中万安科技出资认缴5000 万元占股50%。
事件评论
携手海外一流企业,有望打开国内线控制动市场。万安科技与Haldex 在国内设立合资公司,主要推广EMB(Electro-Mechanical Brake)电子机械刹车系统。国内国外制动企业的强强联合有望打开中国EMB 市场。
Haldex 是国际领先商用车制动提供商,线控制动的领跑者。Haldex 成立于1984 年,是国际一流的商用车制动系统提供商,前身是SAB 汽车公司历史积淀超过百年。公司主要产品是制动系统的控制元件, 如制动调节器、ABS/EBS 等,全球排名前三,2015 年公司营业收入超过38 亿人民币。EMB 是Haldex 在2011 年推向市场的产品,与Volvo、IIS 等知名企业有合作关系,是全球线控制动的领跑者。
EMB 是线控制动的一条重要技术路线,有望在“智能化+电动化”浪潮中加速推广。1)电机制动带来更优制动效果:EMB 的原理是通过“踏板传感器信号→ECU 分析→轮毂处电机直接加压制动”的方式实现制动。这样的结构也取代原有的助力器、液压和气压制动等,同时通过ECU 的不同算法能实现ABS、ESP 和紧急制动等功能。EMB 在响应速度和制动力的提高能相比传统制动器缩短50%以上的的制动距离。2)立于电动化和智能化双风口:新能源汽车例如电动大巴等具备先天装配EMB 的条件,同时EMB 更加节能、系统更加集成化也极为适合新能源汽车。智能驾驶对执行机构的第一要求是具备线控能力,更精准的制动控制也带来更好的智能驾驶保障。EMB 站在“电动化+智能化” 的双风口中,未来量产值得期待。
EMB 作为制动前沿技术适用于智能驾驶对线控制动的基础要求,万安联手Haldex 布局EMB 是公司智能驾驶战略又一迈进,维持“买入”评级。预计公司2016、2017、2018EPS 分别为0.29、0.39 和0.51 元。对应PE 分别为103X、78X 和59X。
风险提示:智能驾驶拓展不达预期;产品推广不达预期。
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