特斯拉一季度财报亏损却大涨 六股迎来高期待

第7页:上汽集团:高分红回馈投资者,积极转型延伸产业链布局

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第3页:万向钱潮:业绩基本符合预期,集团资产注入值得期待

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上汽集团:高分红回馈投资者,积极转型延伸产业链布局

上汽集团 600104

研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚 撰写日期：2016-04-29

事件:公司15年业绩同比增长6.5%

公司发布15年年报,15年全年实现营业总收入6704.5亿元,同比增长6.42%;实现归母净利润297.94亿元,同比增长6.5%;实现全面摊薄后EPS2.7元。其中,公司第4季度实现营业总收入1943.92亿元,同比增长22.5%;实现归母净利润85.32亿元,同比增长12.8%。

高分红回馈投资者,显示公司对未来业绩稳健的信心

4季度公司收入、净利润增速较前三季度大幅提升,与国家出台1.6L及以下排量车型购置税减半政策而公司在售乘用车车型结构中1.6L及以下排量车型占比超过70%有关,受购置税减半政策刺激,公司4季度销量同比增长超过20%,毛利率环比提升0.9个百分点。公司是国内整车龙头企业,16年仍将受益于国家稳增长的政策。同时,公司15年每股分红1.36元(含税),分红率为50.33%,对应27日收盘价的股息率为6.72%。公司以持续稳定的高分红回馈投资者,也显示公司对未来业绩稳健的信心。

公司积极转型,延伸产业链布局有望打开新的成长空间

公司11月份发布定增公告,拟募资总额不超过150亿元,投入新能源、燃料电池、智能驾驶、车联网、汽车电商、汽车大数据、汽车金融等新兴领域。此外,公司参股重庆银行,完善汽车后市场、汽车金融布局。公司积极进行转型,致力于转型成为为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商,产业链布局的延伸有望打开新的成长空间。

投资建议

不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为2.83元、2.97元、3.17元,当前股价对应16年PE7.15倍。公司估值接近历史低点,基本反映对行业增速放缓的悲观预期,公司积极推进转型升级,延伸产业链布局,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济增速下滑超预期;汽车行业竞争加剧超预期。