新大陆:收入增速超预期,识别和支付业务放量可期
新大陆 000997
研究机构：东吴证券 分析师：郝彪 撰写日期：2016-04-25
整体经营情况良好,费用控制得当。2016年一季度公司营业收入增长良好,较上年同期增加18,078.77万元,增幅41.41%,主要得益于公司自动识别、金融支付、地产等业务较大增长。利润增速高于营收增速,显示费用率控制得当:1)在市场竞争日趋激烈的外部环境下,公司依旧取得了营业收入两位数以上的增长,但综合毛利率延续了自2014年以来的下滑态势,同比下滑2.59个百分点,环比下滑0.84个百分点,环比降幅明显收窄;2)公司加强费用管理,有效控制了销售费用的增长,同比下降10.99%,期间销售费用率由去年同期的7.45%下降至4.69%,下降2.76个百分点;管理费用虽然同比增长了15.07%,但费用率由去年同期的18.36%下降至14.94%。订单充裕回款稳定,经营活动产生的现金流4,015.52万元,自2014年同期以来首次为正。
聚焦识别与支付业务,积极转型数据运营商。公司以物联网为核心的发展战略,在信息识别和电子支付两个领域的投入成效显著,未来将有望持续保持高速增长。信息识别方面,未来在移动支付、物流、彩票、工业等优势行业的应用有望保持高景气度,而重点开拓的BAT、银行及第三方支付、快递行业有望带来新的业务增长点。电子支付方面,随着移动支付的普及和苹果、三星和华为为代表的NFC支付方式的拓展,公司非接触式POS机将显著受益,国内市场龙头地位得以保持的同时,与Spire公司合作的海外业务扩张也值得期待。
给予“增持”评级:预计2016-2018年营业收入分别为43.58亿、61.67亿和86.42亿元,净利润分别为4.84亿、6.26亿和8.45亿元,EPS分别为0.52/0.67/0.90元,现价对应33/25/19倍PE。公司传统识别与支付业务保持高速增长,在物联网及互联网金融业务积极布局,首次覆盖给予“增持”的投资评级。
风险提示:行业竞争加剧;金融开放性具有不确定性。
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