中国体育资本掀海外布局热潮 六股盛宴将开启

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道博股份:收购顶尖足球经纪公司,彰显全球整合能力

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研究机构：方正证券 分析师：杨仁文 撰写日期：2016-04-21

1、收购欧洲顶尖经纪公司,A股首例海外经纪公司收购落地,再次证明公司全球资源整合能力:MBS在西班牙、英国从事职业球员和青年球员的经纪业务以及俱乐部咨询服务,具体包括代理劳工合同谈判、球员转会咨询与谈判、商业代言、职业规划、法律咨询和纠纷调解、财务规划、健康管理,肖像权规划、价值挖掘、球探服务、商业赛事组织等方面。MBS2014-2015年营收2500/4400万元,净利润-67/1300万元。我们认为,从与奥组委及其他体育协会组织的商业赞助合作,到与MBS达成独家战略合作协议,到与MBS、波佐家族成立desports世界足球产业联盟,输送王梓翔至意甲试训,到此次收购MBS落地A股首例海外足球经纪并购,公司在不断拓展能力边界,证明公司在全球范围内的资源运作及整合能力,体现出公司在中国体育产业的领先地位和稀缺性。

2、进入欧洲核心体育圈,全球顶尖体育IP嫁接中国市场,体育全产业链商业开发潜力巨大:MBS旗下拥有知名球星LuisSuárez(路易斯·苏亚雷斯)、Iniesta(伊涅斯塔)、ThiagoAlcantara(蒂亚戈·阿尔坎塔拉)及以SeungWooLee(李胜宇)为代表的商业潜力巨大青训球员,与巴塞罗那、拜仁慕尼黑、阿森纳、曼城等足球俱乐部拥有密切的合作关系。MBS创始人佩拉·瓜迪奥拉为欧洲资深足球业务人士,具有近20年从业经验,是前世界知名球星,现任曼城主教练JosepGuardiola(何塞普·瓜迪奥拉)的亲兄弟,在欧洲足球界具有具有广泛的人脉,球员经纪的代表案例包括苏亚雷斯(8100万欧元转会巴塞罗那)、蒂亚戈(23岁时2500万欧元转会拜仁)。我们认为:(1)公司通过收购MBS踏入西班牙及欧洲体育核心圈,拥有第一时间捕捉海外全球足球市场交易机会的能力,为公司未来全球业务拓展,海外资产运作打下了坚实的基础;(2)球员及俱乐部是体育产业上游的IP,体育中介业务是连接体育产业上下游的关键节点,MBS掌握最顶尖的IP资源,围绕顶尖IP开展包括球员经纪、商业代言、体育赞助、青训、俱乐部经营管理、衍生开发等业务,未来再嫁接潜力巨大增长迅猛的中国体育市场和足球产业,具有较强的增长潜力;(3)公司旗下两大核心体育资产双刃剑及MBS,体育营销及体育经纪业务的协同、中国及欧洲体育市场的协同、双方所拥有的体育资源的协同,产业链能力的协同,使得MBS及双刃剑都具有较强的业绩弹性和想象空间。

盈利预测及投资评级:预计公司2016-2018年备考净利润2/2.5/2.8亿,对应EPS为0.82/1.02/1.15元,对应PE为74/59/52倍。2016年为奥运年及体育大年,双刃剑作为国内一流体育营销公司,盈利模式清晰,2015年净利润5700万超对赌完成承诺,体育大年的业绩表现值得期待。公司旗下两大体育资产整合形成的协同效应和更强大的服务能力和影响力,有助于公司在版权业务、青训、俱乐部经营等业务方面进一步的开拓,业绩具有弹性。公司持续体现出强大的国际视野和资源整合能力,预计未来将持续全球体育产业整合。作为A股体育产业龙头,公司在战略格局、运作能力、团队方面均处于领先地位,重申“强烈推荐”评级。

风险提示:标的公司所处行业风险、对关键人员依赖的风险、球员违约风险、外汇结算风险、业务整合风险、投资不能达到预期收益的风险。