日产抛低端电动和自动驾驶计划 六股捍卫主场

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万安科技:智能汽车龙头地位凸显

万安科技 002590

研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-04-20

4月15日万安科技上涨10.00%,报收27.06元,封涨停板。公司是国内领先的汽车制动系统供应商,积极发展汽车电子业务,进一步延伸到ADAS驾驶员辅助系统,布局车联网、智能交通、无线充电等新兴领域。沃尔沃近日宣布在中国启动自动驾驶汽车项目,北京车展临近,智能汽车概念火爆,未来催化剂也将会持续不断。我们看好智能汽车是今年的最大风口,尤其是无人驾驶及驾驶员辅助方向,公司作为智能汽车龙头标的显著受益。公司业务在2016年有望持续高速增长,智能汽车领域布局也有望加快推进。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.57和0.62元,考虑到公司主业增长可期,在ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新兴领域布局拥有良好前景,维持目标价34.90元与买入评级。

支撑评级的要点

悬架业务与ABS系统爆发,业绩有望持续高增长。公司近年来加速产品结构调整,大力发展悬架业务与ABS、EBS等汽车底盘电子控制类产品,2015年营业收入实现同比27.8%的高增长。其中悬架系统业务同比增长高达156.1%,开拓了江淮汽车、上汽通用五菱等优质客户,客户的新车型陆续推出将有望助力公司悬架业务持续高增长。公司的商用车ABS系统毛利率高,随着国家政策推行助力,在轻卡上装配量将飞速增加,业绩将会得到较快释放。公司主营产品气压制动系统也有望随着商用车触底反弹迎来回升,预计公司2016年业绩仍能维持高增速。

加速智能汽车布局,期待业务整合多点开花。公司参股飞驰镁物和苏打网络,分别发展车联网和新能源汽车共享经济,参股美国Evatran公司,进入新能源汽车无线充电领域,有望率先实现量产,并不断推进更高功率充电技术研发。公司是传统汽车零部件供应商,拥有主动安全系统优势,通过布局ADAS系统,能够联通车联网,整合智能汽车产业链。公司增发募集资金到位有望加快其智能汽车全面布局的落地进程。

评级面临的主要风险

1)汽车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新业务发展不及预期。

估值

我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.57元和0.62元。我们继续维持目标价34.90元与买入评级。