同方国芯:外延并购打造集成电路产业航母
同方国芯 002049
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-04-13
报告要点
事件描述
2016年4月11日,同方国芯发布2015年年报,报告显示,公司2015年全年实现营业收入12.49亿元,同比增长15.02%;实现归属于上市公司股东的净利润3.35亿元,同比增长10.23%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2.59元,同比增长4.59%。2015年公司全面摊薄EPS 为0.55元。此外公司发布2015年利润分配方案,每10股派发现金红利0.56元(含税)。
事件评论
主营业务稳步发展,支撑收入业绩延续快速增长:公司营业收入快速增长的主要原因在于:1、智能卡行业依然维持高景气,拉动公司智能芯片业务收入同比增长21.16%;2、特种集成电路市场拓展取得积极成效,客户数量显著增加,驱动公司特种集成电路业务收入同比增长25.10%。净利润增长的主要原因在于:1、营业收入增长的同时,公司整体毛利率同比提升了1.83个百分点;2、政府补贴增加,致使营业外收入同比增长了63%。
智能卡行业维持高景气,国产化替代驱动特种集成电路高速发展:我们重申,未来两年,随着金融IC 卡新增需求和替换需求持续释放、居民健康卡快速发展、移动支付卡进入加速推广期,中国智能卡行业依然维持高景气态势。公司作为国内智能卡芯片的龙头公司,必将成为智能卡行业快速发展的明显受益者。特种集成电路是国家战略储备,2015年公司在特种集成电路客户拓展上取得积极成效,我们判断,军品国产化加速替代背景下,公司作为特种集成电路领军企业,后续发展前景值得期待。
定增募资打造集成电路领域航母,外延并购战略稳步推进:2015年11月,公司发布非公开发行股票预案,拟定增募资800亿元用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、对芯片产业链上下游公司的收购。
2016年2月,公司发布《重大资产购买报告书(草案)》,旗下全资子公司以总价款38.10亿元、23.41亿元认购力成科技定增发行的2.597亿股、南茂科技定增发行的2.993亿股获得各25%股权。公司大手笔定增募资旨在强化集成电路研发生产能力,外延并购持续落地无疑有助于公司打造中国集成电路领域航母。
投资建议:我们看好公司未来发展前景,暂不考虑定增股本摊薄和参股公司投资收益并表,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.65元、0.78元、0.94元,重申“买入”评级。
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