宁波韵升:业绩符合预期,一季报业绩预计亮眼,维持买入评级
宁波韵升 600366
研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2016-04-01
2015年公司扣非后净利润同比增长124.24%,符合预期。报告期内公司实现营业收入14.36亿元,同比增长0.01%;实现归属于上市公司股东净利润3.4亿元,同比增长72%,对应每股EPS0.61元,符合预期;其中扣非后归属于上市公司股东净利润2.70亿元(扣除的主要为营业外收支),同比增长124.24%。
财务费用下滑和投资收益增加大幅提升公司利润,伺服电机行业稳步发展。报告期内,公司现金规模增加带来利息收入增加1681万元,同时汇兑收益增加2432万元令财务费用大幅下滑;同时报告期内公司实现投资收益1.82亿元,其中对联营企业实现0.84亿元的投资收益(上海兴烨创业投资有限公司、上海电驱动股份有限公司和上海兴富创业投资管理中心),公司投资收益为0.89亿元。报告期内,公司销售伺服电机6444台,同比增长65%,实现营业收入3940万元,同比增长85.70%,毛利率提升12.10个百分点至32.37%,公司除钕铁硼之外第二主业的开拓正稳步推进。相对而言,钕铁硼业务保持不变。报告期内,公司控股参股公司全部实现盈利,其中包头强磁和磁体元件是最核心的利润来源!上海电驱动股权投资收益大幅提升一季报业绩,股权激励解禁在即。大洋电机拟向宁波韵升支付现金对价2.22亿元及股权对价1.13亿股大洋电机股份,购买本公司持有的上海电驱动的股份。本次交易已于2016年2月4日完成,预计将在一季度贡献9亿元左右的投资收益(2015年一季度1亿元投资收益)。此外,公司4月份股权激励第一批即将解禁,或将加速公司后续外延并购的展开。公司账上20亿现金,只要目的明确,潜在能力的释放十分容易,对应目前107亿市值水平将略显低估。
转型逐步进行,维持买入评级!在钕铁硼主营业务稳定的同时,发展伺服电机,运作潜在的资产并购以及常规的高额投资收益显示公司在转型层面的多层次逐级推进。我们看好公司后续持续的转型兑现从而推高市值。基于对电驱动股权投资并表的考量,上调16-18年EPS至2.13元/0.76元/0.83元(原16-17年EPS为0.66元/0.76元),对应16年PE10X,维持买入评级!| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 国泰金 鹿保本增值混合证券投资基金 | 5.75 | 1.30 | -8.64 | 125.64 | 0.38 | 0.01 |
| 国泰民安增利债券型发起式证券投资基金 | 2.00 | 12.07 | 0.00 | 43.68 | 1.57 | 0.00 |
| 华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金 | 215.99 | 3.06 | 215.99 | 4717.30 | 2.28 | 0.42 |
| 华宝兴业动力组合混合型证券投资基金 | 220.21 | 2.62 | 220.21 | 4809.31 | 1.90 | 0.43 |
| 华宝兴业高端制造股票型证券投资基金 | 150.00 | 3.92 | -10.00 | 3276.00 | 3.16 | 0.29 |
| 银华中证成长股债恒定组合30/70指数证... | 0.06 | 0.37 | 0.06 | 1.40 | 0.09 | 0.00 |
| 银华中证800等权重指数增强分级证券投资... | 0.32 | 0.14 | 0.32 | 6.92 | 0.12 | 0.00 |
| 易方达沪深300量化增强证券投资基金 | 1.01 | 0.05 | 1.01 | 22.06 | 0.05 | 0.00 |
| 易方达中证500交易型开放式指数证券投资... | 0.09 | 0.17 | 0.09 | 1.97 | 0.15 | 0.00 |
| 易方达瑞惠灵活配置混合型发起式证券投资基... | 194.63 | 0.17 | 194.63 | 4250.63 | 0.09 | 0.38 |
| 永赢量化混合型发起式证券投资基金 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.02 | 0.00 | 0.00 |
| 博时价值增长贰号证券投资基金 | 2.79 | 0.04 | 2.79 | 60.93 | 0.03 | 0.01 |
| 中邮上证380指数增强型证券投资基金 | 2.13 | 0.68 | 2.13 | 46.52 | 0.56 | 0.00 |
| 中证500沪市交易型开放式指数证券投资基... | 0.94 | 0.43 | 0.94 | 20.57 | 0.39 | 0.00 |
| 信诚中证500指数分级证券投资基金 | 9.03 | 0.39 | 9.03 | 197.12 | 0.32 | 0.02 |
| 长信新利灵活配置混合型证券投资基金 | 5.50 | 2.67 | 5.50 | 120.12 | 2.30 | 0.01 |
| 大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金... | 0.32 | 0.73 | 0.32 | 6.99 | 0.08 | 0.00 |
| 富国天惠精选成长混合型证券投资基金 | 20.00 | 0.12 | 20.00 | 436.80 | 0.11 | 0.04 |
| 富国国家安全主题混合型证券投资基金 | 255.16 | 2.49 | 255.16 | 5572.77 | 2.01 | 0.50 |
| 富国天成红利灵活配置混合型证券投资基金 | 65.97 | 0.76 | 65.97 | 1440.87 | 0.49 | 0.13 |
| 富国中证500指数增强型证券投资基金 | 2.33 | 0.17 | 2.33 | 50.89 | 0.15 | 0.00 |
| 国泰国证新能源汽车指数分级证券投资基金 | 3.48 | 2.04 | 3.48 | 75.99 | 1.80 | 0.01 |
| 国寿安保中证500交易型开放式指数证券投... | 0.13 | 1.27 | 0.13 | 2.84 | 0.01 | 0.00 |
| 国寿安保中证500交易型开放式指数证券投... | 4.53 | 0.21 | 4.53 | 98.94 | 0.19 | 0.01 |
| 博时价值增长证券投资基金 | 7.12 | 0.04 | 7.12 | 155.50 | 0.03 | 0.01 |
| 富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金 | 265.66 | 1.18 | 265.66 | 5801.99 | 1.06 | 0.52 |
| 工银瑞信睿智中证500指数分级证券投资基... | 0.47 | 0.18 | 0.47 | 10.26 | 0.17 | 0.00 |
| 华安MSCI中国A股指数增强型证券投资基... | 10.10 | 0.08 | 10.10 | 220.66 | 0.08 | 0.02 |
| 光大保德信量化核心证券投资基金 | 34.69 | 0.23 | 34.69 | 757.63 | 0.20 | 0.07 |
| 华安行业轮动混合型证券投资基金 | 30.00 | 2.83 | -18.00 | 655.20 | 2.37 | 0.06 |
| 工银瑞信核心价值混合型证券投资基金 | 349.98 | 1.80 | 349.98 | 7643.62 | 1.54 | 0.68 |
| 建信优化配置混合型证券投资基金 | 140.44 | 1.63 | -250.63 | 3067.32 | 1.06 | 0.27 |
| 国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金 | 40.00 | 1.79 | 40.00 | 873.60 | 1.23 | 0.08 |
| 华泰柏瑞量化先行混合型证券投资基金 | 7.35 | 0.59 | 7.35 | 160.52 | 0.48 | 0.01 |
| 上证中小盘交易型开放式指数证券投资基金 | 0.25 | 0.17 | 0.25 | 5.45 | 0.16 | 0.00 |
| 建信双利策略主题分级股票型证券投资基金 | 2.02 | 0.20 | 2.02 | 44.12 | 0.18 | 0.00 |
| 华泰柏瑞量化优选灵活配置混合型证券投资基... | 5.34 | 0.43 | 5.34 | 116.63 | 0.32 | 0.01 |
| 华夏新经济灵活配置混合型发起式证券投资基... | 380.28 | 0.47 | 0.00 | 8305.32 | 0.20 | 0.74 |
| 华宝兴业资源优选混合型证券投资基金 | 8.00 | 2.89 | 8.00 | 174.72 | 2.32 | 0.02 |
| 建信深证100指数增强型证券投资基金 | 1.46 | 0.50 | 1.46 | 31.89 | 0.40 | 0.00 |
| 广发中证500交易型开放式指数证券投资基... | 13.91 | 0.21 | 13.91 | 303.69 | 0.18 | 0.03 |
| 建信中证500指数增强型证券投资基金 | 6.75 | 0.91 | 6.75 | 147.35 | 0.68 | 0.01 |
| 景顺长城中证500交易型开放式指数证券投... | 1.02 | 0.21 | 1.02 | 22.38 | 0.19 | 0.00 |
| 天弘中证电子指数型发起式证券投资基金 | 0.36 | 0.74 | 0.36 | 7.86 | 1.20 | 0.00 |
| 前海开源新经济灵活配置混合型证券投资基金... | 1.00 | 1.37 | 1.00 | 21.84 | 0.07 | 0.00 |
| 天弘中证800指数型发起式证券投资基金 | 0.03 | 0.07 | 0.03 | 0.66 | 0.12 | 0.00 |
| 华夏成长证券投资基金 | 90.00 | 0.51 | 90.00 | 1965.60 | 0.32 | 0.17 |
| 华夏经典配置混合型证券投资基金 | 69.99 | 1.86 | 69.99 | 1528.62 | 1.04 | 0.14 |
| 国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金 | 5.00 | 2.91 | 5.00 | 109.20 | 1.61 | 0.01 |
| 农银汇理中证500指数证券投资基金 | 0.76 | 0.21 | 0.76 | 16.60 | 0.18 | 0.00 |
| 泰信中证锐联基本面400指数分级证券投资... | 0.48 | 0.21 | 0.48 | 10.53 | 0.18 | 0.00 |
| 中证500交易型开放式指数证券投资基金 | 174.85 | 0.21 | 174.85 | 3818.71 | 0.19 | 0.34 |
| 国泰安康养老定期支付混合型证券投资基金 | 5.96 | 0.82 | 5.96 | 130.12 | 0.07 | 0.01 |
| 诺安中证500交易型开放式指数证券投资基... | 1.59 | 0.18 | 1.59 | 34.73 | 0.17 | 0.00 |
| 摩根士丹利华鑫量化配置混合型证券投资基金... | 13.06 | 0.10 | 13.06 | 285.34 | 0.09 | 0.03 |
| 天弘中证高端装备制造指数型发起式证券投资... | 0.30 | 0.31 | 0.30 | 6.55 | 0.35 | 0.00 |
| 浦银安盛中证锐联基本面400指数证券投资... | 0.65 | 0.22 | 0.65 | 14.15 | 0.19 | 0.00 |
| 南方中证500交易型开放式指数证券投资基... | 0.70 | 0.17 | 0.70 | 15.29 | 0.00 | 0.00 |
| 汇添富成长多因子量化策略股票型证券投资基... | 55.00 | 0.83 | 55.00 | 1201.20 | 0.73 | 0.11 |
| 南方量化成长股票型证券投资基金 | 3.61 | 0.43 | 3.61 | 78.84 | 0.32 | 0.01 |
| 建信精工制造指数增强型证券投资基金 | 5.37 | 1.23 | 5.37 | 117.28 | 0.96 | 0.01 |
| 中证500信息技术指数交易型开放式指数证... | 2.09 | 1.44 | 2.09 | 45.65 | 1.17 | 0.00 |
| 天弘中证500指数型发起式证券投资基金 | 5.22 | 0.21 | 5.22 | 114.00 | 0.17 | 0.01 |
| 建信中证申万有色金属指数分级发起式证券投... | 1.01 | 1.62 | 1.01 | 22.06 | 0.49 | 0.00 |
| 汇丰晋信低碳先锋股票型证券投资基金 | 120.01 | 2.37 | 120.01 | 2620.98 | 2.14 | 0.23 |
| 南方上证380交易型开放式指数证券投资基... | 0.05 | 0.32 | 0.05 | 1.09 | 0.00 | 0.00 |
| 上证380交易型开放式指数证券投资基金 | 4.11 | 0.32 | 4.11 | 89.76 | 0.29 | 0.01 |
| 广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券... | 7.88 | 0.33 | 7.88 | 172.07 | 0.29 | 0.02 |
| 摩根士丹利华鑫量化多策略股票型证券投资基... | 2.44 | 0.03 | 2.44 | 53.29 | 0.03 | 0.00 |
| 嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基... | 6.99 | 0.20 | 6.99 | 152.59 | 0.18 | 0.01 |
| 九泰天富改革新动力灵活配置混合型证券投资... | 149.24 | 2.51 | 149.24 | 3259.40 | 1.78 | 0.29 |
| 平安大华鑫享混合型证券投资基金 | 0.85 | 0.60 | 0.85 | 18.56 | 0.21 | 0.00 |
| 鹏华中证500指数证券投资基金 | 2.40 | 0.18 | 2.40 | 52.37 | 0.15 | 0.00 |
| 鹏华中证信息技术指数分级证券投资基金 | 14.46 | 0.65 | 14.46 | 315.77 | 0.47 | 0.03 |
| 金鹰中证500指数分级证券投资基金 | 0.17 | 0.21 | 0.17 | 3.61 | 0.16 | 0.00 |
| 华泰柏瑞中证500交易型开放式指数证券投... | 4.19 | 0.21 | 4.19 | 91.41 | 0.19 | 0.01 |
| 华泰柏瑞量化智慧灵活配置混合型证券投资基... | 17.42 | 0.88 | 17.42 | 380.44 | 0.64 | 0.03 |
| 金鹰稳健成长混合型证券投资基金 | 20.00 | 1.96 | 20.00 | 436.80 | 1.74 | 0.04 |
| 华夏中证500交易型开放式指数证券投资基... | 6.74 | 0.15 | 6.74 | 147.20 | 0.13 | 0.01 |
| 广发对冲套利定期开放混合型发起式证券投资... | 0.04 | 0.00 | 0.04 | 0.87 | 0.00 | 0.00 |
| 广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券... | 0.24 | 0.33 | 0.24 | 5.24 | 0.01 | 0.00 |
| MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资... | 1.22 | 0.06 | 1.22 | 26.64 | 0.05 | 0.00 |
| 泰达宏利中证500指数分级证券投资基金 | 0.77 | 0.39 | 0.77 | 16.82 | 0.33 | 0.00 |
| 西部利得中证500等权重指数分级证券投资... | 0.09 | 0.22 | 0.09 | 1.97 | 0.18 | 0.00 |
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