国家队“撤退”？ 挖掘背后的真相

近期不断有媒体报道，国家队新成员——外管局旗下三大投资平台接手部分证金公司持有股份，疑似“以股偿债”。另还有一种说法，证金公司正在悄悄“撤退”。证券时报小编认为证金公司持股策略确实有所改变，但还不能说明已经撤退，外管局投资平台入市也许仅是其投资行为。

国家队调整持股策略

表面上看，证金公司退出了多家公司前10大股东名单。但是，在今年两会期间，履新不久的证监会主席刘士余做出过直接回应，“未来的较长时间内，谈中证金退出都为时尚早。”刘士余回答的场合是十二届全国人大四次会议记者会上，规格很高，且当时属刘士余媒体正式“首秀”，作为证监会新主席的话还是可以相信的。

此外刘士余还说，“一些非常规的临时性措施，在资本市场进入了自我修复状态后已经退出或者正在退出”。 “非常规的临时性措施”具体有哪些不得而知，但是国家队确实对持股结构进行了一些调整。

中央汇金投资有限责任公司(下称“汇金投资”)把在三季度新增持股份转让予中央汇金资产管理有限公司(下称“汇金资管”). 汇金资管成立于2015年11月6日，注册资本50亿元，是汇金投资的全资子公司，经营范围为资产管理、项目投资、投资管理，注册机关是北京工商局东城分局。

以成立节点来看，汇金资管是专为接手汇金投资2015年三季度新增持股份而设，经营范围也表明其专门从事资产管理业务。对比来看，汇金投资主要职责则是接受国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资以及国务院批准的其他相关业务。在特殊时期“稳定市场”并非常规业务，将其转让予专门从事资产管理的子公司更加合理。

从目前已公布年度报告的公司来看，汇金投资直接持股公司仅剩南玻A、比亚迪等10余家公司，即便是长期高比例持有的中国银行等国有重点金融企业，汇金投资也将2015年三季度新增股份移交给了汇金资管。

持股策略有变化。例如，2015年10月因国家队持股而连续13个涨停板的潜能恒信2015年年报中不见了三家中证金融资产管理计划，而汇金投资则变为了汇金资管；证金概念第一妖股梅雁吉祥的第一大股东也不再是证金公司，变为自然人廖俊发，汇金资管接棒证金公司列第四大股东，不过持股比例有所下降；南京高科三季报中前10大股东中有10个中证金融资管计划，年报中仅余3个。

证券时报小编认为，将证金公司股份减少说成“撤退”过于牵强，更大的可能是进一步分仓以弱化在上市公司的存在感，因此导致退出了前10名单。

外管局投资平台应和证金无关

有媒体报道，外管局三大投资平台梧桐树投资、凤山投资和坤藤投资现身的上市公司，证金公司同步进行了相当比例的减持，疑似证金公司迫于还款压力而以股抵债。证券时报小编认为这种说法仅仅是将两种现象生硬的联系在了一起，并不具有说服力。

外管局隶属于央行，证金公司救市资金确实有相当一部分来自央行。央行有100种方法借钱给证金公司，但通过具有“外汇”属性的外管局的可能性非常小，一不小心还会涉及“二次结汇”的问题。

外管局投资平台关系示意

再看这3家投资平台，梧桐树投资直属于外管局，凤山投资和坤藤投资则是梧桐树投资的全资子公司，三家公司的主要业务就是投资。凤山投资和坤藤投资均成立于2015年的8月，到了四季度，市场趋稳，这三大平台主动投资入市的可能性更高。

证金公司减少数量和外管局投资平台持股数量虽然相当，但没有一个是完全相同的，交通银行还出现了梧桐树投资持股数量多于证金公司减少数量的情况。

另外一方面，国家队救市资金耗资超过万亿，目前披露的数据显示，这三个平台的持股市值在300亿元左右。若是证金公司“以股抵债”，就像杯水车薪，没有这个必要。