瑞信陶冬：中国经济短期见回稳 债转股方案势在必行

瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济分析师陶冬在今日召开的瑞信亚洲投资论坛记者会上表示，中国政策由去年变化无常，到今年转为专注稳定经济增长，加上房地产市场及人民币汇率转趋稳定，让中国短期经济前景恢复稳定，但中期而言，仍有很多结构性问题没有解决，经济改革也需要较长时间实行。该行将今年的中国GDP增长预测由6.5%轻微上调至6.6%。

陶冬指出，中国经济面对的问题包括房地产市场的调整，目前只因为资金流动性充裕而延迟，但最终会发生；中国服务业未完全向私人市场开放，中国的投资仍由政府主导，私人投资不够；中国的需求庞大，但国内的供应不对称，让人民转向海外消费。

谈及中国的“供给侧”改革，陶冬认为，所谓“供给侧”改革不清晰，涉及的层面非常广泛，落实难度也很高。以裁员为例，估计涉及需要裁减的职位多达数百万，政府需要考虑裁员带来的社会成本。不过他也指出，这个问题并非中国独有，其他国家也正在面对，最终政府的行动才是最重要的。

陶冬还表示，中国多年来信贷扩张累计庞大的不良贷款，所以透过“债转股”方案可以处理不良贷款，是势在必行的。他认为，本次“债转股”方案有别于2004年中国银行业的改革，因为本次中央希望由市场力量消化银行体系中的不良贷款，而非好像当年政府运用外汇储备向大型银行注资。但他

估计，目前银行体系中的不良贷款可能高达10万亿元人民币，质疑市场力量可能不足以消化。

另外，被问及美联储延迟加息是否对中国经济带来影响过分担忧时，陶冬认为，中国是全球第二大经济体，在金融危机后，贡献全球经济增长超过一半动力，加上中国的政策透明度低，所以美联储自然要加倍小心。他还说，短期美联储可能因外围因素而延迟加息，但日后如果美国本土经济数据转强，美联储将可能无可避免要加息。