华中数控:并购优质智能制造标的业绩有望高增长
华中数控 300161
研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-03-22
投资要点:
主业反转:受益3C产品机壳金属化趋势,行业存在供需缺口
3C产品机壳金属化趋势驱动高速攻钻CNC快速增长,目前行业供不应求(2015年行业缺口15000台),数控系统是CNC的核心装置。
2015年公司将新产品华中8型高档数控系统投向3C行业,带动数控系统销售快速增长,2015年销售4000多台,同比增速超过70%,2016年有望延续高增长。
业绩高增长:收购优质自动化标的江苏锦明,业绩具高增长潜力
江苏锦明从事自动化业务,布局三大方向:装配(动力锂电pack自动化项目有望成为主要增长点)、包装(食品饮料领域装箱、装包机器人)和大物流(输送分拣)。
公司整线方案设计能力一流,且具备核心产品研发实力。收购承诺业绩为2015-2017年为2210/2865/3715万元,目前公司在手订单充裕,业绩具备高增长潜力,具备超越承诺业绩的可能性。
携手劲胜精密打造3C制造智能工厂样板工程
公司携手劲胜精密打造工信部智能制造3C行业唯一样板智能工厂工程,该项目实现了“三国”:国产智能装备、国产数控系统、国产软件系统,“五化”:机床高端化、装备自动化、工艺数字化、过程可视化、决策智能化;“一核心”:智能工厂大数据。
该项目有望成为业内标杆,未来具备复制的可能性,打造新的增长点。
投资建议:收购江苏锦明定增价26.36元,目前股价安全边际较高
收购江苏锦明初步商定交易价格为2.8亿元,其中1.68亿元对价以发行股份方式支付(认购方为5位江苏锦明原股东,定增价格为26.36元)。
考虑江苏锦明,预计16-17年备考实际EPS为0.57/0.88元,对应PE分别为33/21倍;不考虑江苏锦明,预计16-18年EPS为0.26/0.35/0.52元,对应PE分别为84/62/46倍。我们判断业绩具备上调潜力,维持谨慎推荐。
风险提示:3C产品机壳金属化不达预期、收购失败、宏观经济下行
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