应流股份:铸造龙头,乘风而上
应流股份 603308
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,刘元瑞 撰写日期：2015-12-29
报告要点
事件描述
应流股份跟踪点评。
事件评论
核电领域产品频获突破,龙头优势凸显:公司作为国内铸造工艺领域龙头,在相关技术研发、产品制造、质量保证等方面处于国内领先地位,达到国际先进水平。其中,公司在壁垒极高的核电零部件制造方面成果丰硕,从核一级泵壳到中子吸收材料,再到金属保温层产品等,充分体现出公司经长久耕耘后形成的技术、工艺等的深厚积淀,由此也打开了公司进军核电领域相关其他铸造产品的想象空间。更进一步,我们也有理由对公司此后在空间更为广阔的航空航天领域获得技术与产品突破抱有期待。
核电重启加速,零部件供应商及运营领域耗材弹性更大:2015年核电取得实质性进展,年内总共核准8台、开工5台,其中12月下半月核准4台、开工2台,核电重启进展顺利。我国核电已有30台在运行、23台在建、3台已经核准未开工,装机容量合计分别为2688.9万千瓦、2580.5万千瓦、331万千瓦,在运和在建的装机容量合计约为5269.4万千瓦。结合《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》提出到2020年核电装机容量达到5800万千瓦、在建容量达到3000万千瓦以上这两个目标来看,我们可以简单推算:1)2016-2020年,总共还需要新开工约33台核电机组,平均每年开工6-7台机组;2)已经核准未开工的有3台机组,因此平均每年需要新核准约6台机组;3)其中,2016年上半年,至少需要开工约5台核电机组。
在核电重启而带来的设备、零部件及耗材等需求领域,由于核电建设阶段零部件供应商收入体量较小、运营阶段耗材需求呈现累加效应,因此相关供应商业绩弹性相对更大,而这也正是应流股份所长期耕耘的领域。
核电主题投资机会值得关注:诚然,核电领域进口替代因安全问题重大而相对缓慢,并且不可避免将面临着打破垄断加剧竞争过程中,产品价格大幅下降的局面,由此使得包括应流股份在内的核电企业在未来一段时间内业绩显著超预期存在一定难度。但是,考虑到核电相关标的更多呈现主题性行情,受估值束缚相对较小,在现阶段核电重启进程相对顺利叠加应流股份相关领域捷报频传的背景下,依然建议重点关注公司后续投资机会。
预计公司2015、2016年EPS分别0.24元和0.40元,维持“买入”评级。
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