A股最坏时刻已过去 今年险资有压力也有空间

2016年，利率下行周期叠加市场波动加剧，对于大型机构投资者提出了不小的挑战。近日，太平资产总经理肖星接受证券时报记者采访时表示，2016年保险资金配置有压力也有空间，A股市场最坏时刻已经过去，仍是可以有所作为的一年。保险资管公司需要从市场化和创新业务中寻找超额收益。

A股最坏时刻已过去

证券时报记者：太平资管如何看待当前的投资环境？今年的大类资产配置策略如何？

肖星：今年以来，保险资金配置的宏观环境及政策环境发生了显著的变化，降息周期与“偿二代”监管框架改革进入叠加时期。一方面，利率中长期下行的趋势基本形成，“资产荒”下保险投资的整体收益率中枢面临下移；另一方面，“偿二代”监管框架的推进将改变我们原有的资产配置思路及模式，在资本约束条件下，资产负债管理变得更为重要。

在此背景下，保险资管必须顺应国家战略发展和监管思路改革的趋势，要全力拓展市场边界，驶向更为广阔的业务蓝海，比如私募基金、夹层投资、产业基金、海外投资、财富管理等新的领域。

证券时报记者：如何看待今年的权益市场投资机会？

肖星：今年保险资金在权益市场的投资是有压力的。就太平资产来讲，当前的仓位控制状态比较好，属于中等偏下的仓位，这要得益于去年为今年留下了一定的空间，所以受到市场波动的影响相对较小一些。

整体来看，今年的A股市场还是一个可以有所作为的市场。大环境方面，货币政策和财政政策是比较积极的，对中国经济的起稳、回升有好处；中国的基础建设需求还是很大，高铁、高速公路以及城镇化的建设对于经济基本面的拉动不宜过于悲观。

在二级市场，当前全部A股股票平均市盈率(PE)在18倍左右，在价值上已经逼近到比较合理的区间，一些板块已经出现了机会。从趋势上来看，A股市场最坏的点已经过去了。

市场化非简单薪酬激励

证券时报记者：太平资产提出“七化”中，市场化贯穿其中。你们如何理解市场化，如何设计和推进市场化的激励机制？

肖星：市场化并非简单地让薪酬和市场接轨，而是一个蛋糕如何合理分配的问题，是机制问题。

就太平资产而言，除了薪酬激励这个驱动力之外，还要让团队有一个自发向上的动力。太平资产内部有一个市场化的事业部制基本法，理念就是项目提成制，包括前、中、后台利益共享的业务协同机制等。

市场化体现在公司管理的方方面面。太平资产采用投行制的考核方式，让各团队负责人自建团队，自己管控成本，大家都不需要找总经理，而是利用各种资源出去找市场，因为收入多少是自己决定的，这就是市场化。市场化是太平资产最核心的理念。

在市场化的道路上，保险资产管理公司还需要补齐募资能力、路演能力，销售团队不成熟等短板。

海外投资要做对的选择

证券时报记者：近年不少境内保险公司出海投资不动产，加大海外投资步伐。海外投资方面，太平资产今年会关注哪些机会，注意什么风险？

肖星：海外投资我们一直在密切关注。去年太平资产投资的纽约曼哈顿111Tribeca股权投资项目就是一个比较成功的案例。

开展海外投资有四个要求。一，和当地最优秀、最讲信用的团队合作，利用它们的本土资源。二，建立好的合作机制，合作方一定要出资金，以风险收益为出发点，进行利益责任捆绑。三，用最好的中介机构。雇佣法律、资产评估等中介机构一定不要节约资金，因为海外投资太复杂。四，要聚焦具有稀缺性的投资区域，拓展收益的安全边界。除了以上四点，太平资产还要求和海外知名的资产管理公司合作，尤其看重有良好机制支撑的百年老店，对中国市场感兴趣的国际资产管理公司。

做投资，首先要做对的选择，并不只是看贵或便宜，对永远比贵重要，因为方向永远比努力重要。