万安科技:业绩略超预期,关注智能汽车布局
万安科技 002590
研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-03-29
事件概述
公司发布2016Q1业绩预告:预计实现归母净利润1,928.17万元-2,410.21万元,同比增长20%-50%,略超预期。
分析与判断
受益于气压ABS和悬架系统,公司2016Q1业绩略超预期。公司2016Q1实现归母净利润1,928.17万元-2,410.21万元,同比增长20%-50%,业绩略超市场预期,主要原因在于:1)《机动车运行安全技术条例(修订稿)》要求对于3.5吨以上的货车、半挂车等需要装配间隙自动调节装置,并扩大了ABS安装对象范围,公司是商用车气压ABS龙头企业,受益于商用车ABS渗透率提升;2)公司悬架系统主要配套车型江淮S3、S2的热销带动悬架系统业务业绩贡献,2016年1-2月份,江淮S3累计销售42,664辆,江淮S2累计销售14,714辆,S3+S2总体累计销售57,378辆,同比增长57.8%。
气压ABS与悬架系统将持续带动公司主业业绩高增长。公司凭借在重卡气压ABS上的技术优势与客户资源,有望优先获得政策强制安装货车气压ABS带来的市场红利。受益于1.6L及以下排量汽车购置税减半优惠政策,公司悬架系统主要配套车型江淮S3与S2将继续保持热销,将继续带动悬架系统业务实现高增长。
看好公司在智能驾驶与新能源汽车领域的布局。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权,牵手优质TSP服务供应商,通过共享优质客户资源,抢占市场先机,快速占领车联网前装市场;智能驾驶辅助系统(ADAS)也是公司主要的定增项目之一,结合自身在ABS、EBS和ESC等方面的技术累计,积极卡位智能驾驶。公司出资512.8万元获得苏打网络22%的股权,切入新能源汽车分时租赁,打造下一代汽车出行方案;出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份,锁定无线充电高新技术,与苏打网络新能源汽车分时租赁形成协同合作。
投资建议
公司是国内领先的汽车制动系统龙头,主业稳定增长,积极布局智能汽车与新能源汽车等领域,看好布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延,预估16-17年EPS分别为0.27、0.37元,维持“买入”评级。
风险:商用车行业持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。
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