佳都科技:智能安防和智能轨交高增长,抢占视频智能分析关键领域
佳都科技 600728
研究机构：海通证券 分析师：钟奇,魏鑫 撰写日期：2016-03-23
公司公布2015年年报。公司2015年实现营业收入26.7亿元,同比增17.8%;归母净利为1.7亿元,同比增48.4%,最新股本摊薄EPS0.29元。其中华之源11月并表与公司协同效应明显,带动公司四季度业绩大幅增长,营收同比增134.4%,归母净利同比增195.8%。
智能安防和轨交两大核心业务带动业绩高增长。公司传统通信增值和IT综合服务业务有所下降,但重点聚焦的智能安防和轨交业务带动业绩大幅增长。
其中15年智能安防业务增长24%,但因天盈隆业绩下滑,拉低了智能安防业务的毛利率3个百分点;而智能轨交业务毛利率同比上升7.6个百分点。
智能安防持续高增长,“十三五”政府对安防投入大。智能安防方面,“十三五”政府投入巨大,行业高景气。一方面,公司获得湛江、青岛、齐齐哈尔等平安城市项目标志性应用,向司法、交通、教育等行业应用拓展;另一方面,且除了广东,还在山东、新疆、贵州等区域拓展,全国布局加速,预计未来智能安防领域公司有望保持40%以上的高增速。
智能轨交竞争力强,多单大型智能化项目提高公司竞争力。收购华之源后,公司是国内唯一覆盖智能轨交四大业务板块,以及地铁、城轨、有轨电车三大领域全覆盖的企业,15年收入增长185%,且考虑到当年华之源仅并表2个月,保守预计16年智能轨交业务增速超过80%。同时公司近期连续中标广州、青岛、福州、合肥、武汉等多个亿元、数千万级项目,在运营管理、实施交付能力方面都有所提高,提高公司在未来智能化服务市场中的竞争力。
人工智能时代,抢占视频智能分析关键领域。在智能安防和轨交领域,视频大数据分析是智能化管理服务的重要手段。公司投资云从科技(国内人脸识别第一梯队),与中科院重庆所合作,共同推进人脸识别在安防和金融领域应用,拥有底层核心算法拓展能力。此外公司还与中山大学合作促进车辆图像智能分析研究,而华之源的收购更使公司占领了轨道交通视频的监控入口。
人工智能时代,视频智能大数据分析是公司核心竞争力保障,预计16年相关应用试点加速。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.49元、0.69元和0.95元,年均复合增长48.6%。公司股价对应2016年市盈率42倍,考虑到公司智能轨交业务进入高速增长期,“十三五”对智能安防投入加大,以及公司人脸识别技术为整体解决方案带来的提升,我们认为公司可享受一定估值溢价,6个月目标价34.3元,对应70倍的2016年市盈率,买入评级。
不确定因素。人工智能应用拓展不达预期;市场波动风险。
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