厚普股份:设立产业投资基金,加速清洁能源产业链拓展
厚普股份 300471
研究机构：申万宏源 分析师：曲伟 撰写日期：2016-03-08
设立产业投资基金,提升公司盈利及创新能力。公司与永淳投资公司共同设立清洁能源产业投资基金管理有限公司,公司注册资本拟为1000万元,公司认缴出资490万元,占49%。
该基金管理公司将作为上市公司实现优质并购的平台,优化整合公司在LNG/CNG、节油技术等清洁能源产业的新业务体系,有助于加快拓展产业链,在原有主业的基础上快速发展。
行业地位稳固,清洁能源领域有望取得突破。公司前三季度毛利率高达45%,净利高达17%。
此外,公司具备完善的售后服务网络,拥有100余项核心专利,曾参与相关政策起草等,为公司保证了稳固的行业地位。在2015年天然气经济性下行的情况下,公司采取现金为王的战略,前三季度预收款项5亿元,保证了公司稳健的现金流。公司此前收购并增资四川宏达油气,持有其85%的股权,此外氢能及燃料电池与CNG/LNG运营管理系统已取得研发成果,公司在清洁能源领域有望获得延伸和突破。
天然气市场化仍在继续,有望刺激公司业绩。去年年内天然气两次调价,开启了天然气市场化进程,天然气将不断回归其商品属性,推动天然气对煤和石油的替代。两次调价后,油价比从0.75降到0.6-0.7左右,车用天然气的经济性有所改善。同时我们预计公司第四季度新增发货量同比增长20%左右,公司作为LNG与CNG加注设备的供应商,订单数量与天然气汽车使用量密切相关,天然气价格改革有望持续刺激公司业绩。
维持盈利预测,维持买入评级。公司从软件起家,软件控制系统优势明显,具有较高的市场议价能力、中标率和利润率,拥有大型燃气公司等稳定的客户群里,可以及时把握行业动向,调整发展战略。预计2015-2017年,公司EPS分别为1.25/1.69/2.99元,对应PE为37/27/15X,维持盈利预测,维持买入。
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