中材科技:产业化加速打造新增长级
中材科技 002080
研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2016-02-29
公司披露业绩快报:15年营业收入58.28亿元,同比增长31.71%,营业利润2.73亿元,同比增长113.84%,归属净利润3.01亿元,同比增长97.64%
风电叶片拉动15年业绩高增长,四季度业绩有所下滑
15年公司业绩保持高增长,主要受益于风电叶片业务爆发。分季度来看,公司Q4营收同比增长3.2%,主要是去年同期基数较高导致增长有所放缓;归属净利润同比减少66.5%,下滑幅度较大主要受计提资产减值损失影响(1.08亿,占全年利润36%,不影响长期成长逻辑)。
产业链完备的央企新材料平台,产业化加速打造新增长极
收购泰山玻纤尘埃落定,公司特种纤维复材产业链更加完备,研发技术实力得到提升,作为集团新材料业务平台的地位进一步明确。通过此次定增及打造中材水务、中材锂膜两大产业平台,在母公司及子公司两个层面均实现员工持股,此前机制不活导致做大做强动力不足的问题也取得重大突破,公司中长期驱动力发生重大变化,产研联动潜力加快释放。其中锂电池隔膜业务已逐步步入发展正轨,产业化布局加速,有望成为公司新的增长极。
投资建议:维持买入评级
公司中长期驱动力已发生重大转变,本次通过内部员工持股计划参与定增,同时集团提升其做为新材料平台地位,公司未来发展动力将大大增强。展望今明两年,公司的风电业片业务受制于行业脉冲,16年存在增长压力,不过这已被市场充分预期,而公司的市场份额仍有提升空间、风电行业中长期仍将保持稳健增长,不用对其报太悲观预期;锂离子电池隔膜业务马上要步入快速发展的正轨,未来存超预期可能;公司内部机制的转变使得未来新产品产业化将加速。我们预计公司2015-2017年EPS0.75、0.85、1.03(摊薄后),维持买入评级。
风险提示:风电装机量大幅下滑,新产品产业化低预期。
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