招商蛇口:销售实现开门红,首宗地落子苏州
招商蛇口 001979
研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-03-14
报告要点
事件描述
招商蛇口发布2016年2月销售及拿地公告,2月份公司实现销售面积15.12万平,同比增长55.08%,销售金额28.71亿元,同比增长121.87%,销售均价18988元/平方米,同比增长43.07%。
事件评论
销售面积加速升温,2016年实现开门红。公司进入2016年以后,销售状况明显升温,前两个月的单月销售面积同比增速一举扭转了2015年四季度的负增长,而且呈现加速上升的趋势,分别实现了22.93%和55.08%的同比增幅,公司新一年销售状况实现“开门红”。我们预计随着去库存政策持续发酵,公司接下来的销售状况有望再创佳绩。
受益一二线城市房价上涨,销售同比量价齐升。公司销售均价与销售额分别同比上升121.87%和43.07%,主要原因在于:同比去年2月,公司各线城市成交结构并无显著差异,但公司在一二线城市销售均价均有大幅提升。
项目布局优化,未来销售看好。自2014年以来,公司投资重心开始回归一线城市。公司从2011年开始全国扩张性拿地,一线城市拿地规划建面占比从2011年的46.16%下降至2013年的0.00%,2014年公司拿地开始回归一线城市,2015年占比达到31.05%。随着公司在一线城市项目的逐渐入市,未来销售业绩持续看好。
新年首宗地落子苏州,加快布局核心二线城市。今年第一宗地落子苏州,表明公司对核心二线城市市场前景的看好。本宗地块位于苏州市吴江经济开发区,毗邻苏州市地铁4号线,土地面积为11.82万平,成交均价为11.30亿元,容积率不超过2.8,楼面地价约合3400元/平。
前海最大“地主”,三大主业并进。公司价值不仅仅体现在其是深圳前海及蛇口的最大“地主”,更体现于其背靠招商集团,社区、园区、邮轮三大主业协同并进,理应享受一定估值溢价。
投资建议:公司上市时点恰逢市场转向,多重利空夹击导致股价一路下挫,市价相对公司实际价值明显折价。预计公司15、16年EPS分别为0.77和0.97元每股,对应当前股价的PE分别为19.00和15.08倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:一二线城市楼市转向。
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